近期，港股市场表现吸引着众多投资者的目光。经历一个多月的快速反弹后，其行情有所调整，反弹节奏明显放缓，但其中蕴含的投资机会依然值得深入挖掘。
从市场整体走势来看，在6月26日盘中创出年内新低后，恒生指数、恒生科技指数、恒生中国企业指数集体开启了一轮较为明显的上涨行情。然而到8月初，这三大指数涨势放缓并在近期震荡回落。与此同时，恒生生物科技指数接棒上涨，截至8月18日收盘，其年内累计涨幅达9.01%，成为同时期为数不多实现正收益的港股主要指数之一。
对于港股本轮反弹行情，有观点认为更接近超跌之后的估值修复。当资金从其他股市拥挤的AI硬件链撤出时，估值洼地效应明显的港股便成为主要的承接市场之一。不过，港股能否出现一轮真正意义上的长期上涨行情，更多取决于基本面和资金层面的改善。8月中下旬的业绩验证窗口和9月的美联储政策预期窗口值得重点关注。
当前市场也存在着积极因素。从南向资金流向看，8月18日南向资金再现百亿港元级别净流入态势，8月以来净流入规模已超270亿元。叠加日前恒生指数公司发文就恒生科技指数可能作出的修订方案征询市场意见，市场积极因素仍在持续积累。
从全球流动性环境来看，这是影响港股中期走势的关键变量。美元因公信力挑战转弱、人民币升值强化，有助于港股AH溢价再度收窄及香港金融资产重估。但本轮弱美元所处背景并非去年全球金融条件宽松的环境，流动性环境偏紧方向并未改变。海外10年美债利率大概率高位震荡，日元再度外汇干预或加息都有可能发生，8月央行年会是关注重点。香港在海外提短端控长端思路及港元汇率偏弱的情况下，HIBOR有可能进一步上行。由于流动性难有增量支持，财报季尚未被充分定价，盈利兑现度更为重要。
在具体的投资配置方面，可以维持均衡策略。 首先，低波红利资产可作为底仓。例如银行股，港股相对A股及美股的基本面剪刀差有望收敛但幅度尚且有限，有待中报验证，同时资金面上融资需求仍较大，所以低波红利的银行股具有一定的稳定性。 其次，关注中报或确认经营底部的行业。像乳品、部分零售等消费品行业，从中期视角下看盈亏比尚可。这些行业在经历了一段时间的调整后，若中报显示经营底部已现，可能会迎来新的发展机遇。 再者，对于AI链相关企业可小仓位参与超跌反弹。如晶圆代工等，虽然资金面承压，但需求景气逻辑仍成立。随着科技的不断发展，AI领域的需求有望持续增长，相关企业在超跌后可能存在一定的反弹空间。不过，CXO和创新药龙头虽然业绩兑现度高，但短期性价比下降，行情斜率或放缓。截至8月21日，港股非金融FactSet一致预期2026年盈利近4周降幅收窄，近1周有所上升，全样本近4周上升，金融为主要贡献。板块层面，创新药上修提速，高股息维持上修，消费下修走阔。
然而，投资港股也存在一定风险。地缘局势波动可能会对市场造成冲击，政策力度不及预期也可能影响企业的发展和市场的表现。投资者在参与港股投资时，需要密切关注市场动态和相关政策变化，结合自身的风险承受能力和投资目标，合理配置资产，在震荡的港股市场中寻找合适的投资机会。