在金融市场不断变化的当下，医药板块因其独特的行业属性和发展趋势，一直备受投资者关注。2026年上半年，医药板块呈现出复杂多样的态势，展望下半年，其中蕴含着诸多投资机会。

从市场估值角度来看，医药板块当前具备一定性价比。自2026年开年以来，BD事件仍有催化叠加国内医保支付政策利好释放，不过板块经历小幅上行后整体仍处震荡。从年涨幅来看，医药板块估值有所回调，处于相对低位。截至2026年8月28日，申万医药PE（TTM）为29.09X，达到29%分位，而沪深300PE（TTM）为13.13X，医药板块估值溢价率为121.52%，达到历史11%分位，低于历史平均溢价率187.7%，处于2010年以来的相对低位。同时，2026Q1医药主题基金规模达到2105亿元，26Q2环比减少211亿元至1894亿元，环比-10.0%，但整体规模仍维持高位，CRO和创新药系主要重仓，对比26Q1，CRO系成为主要调仓方向。

从行业业绩表现来看，2026年上半年医药生物板块呈现出“创新药链高景气、传统细分承压”的结构性分化格局。A股医药上市公司2026年半年度业绩预告显示，超六成企业预喜。按申万行业一级分类，A股共有104家医药生物公司披露了2026年半年度业绩预告，以预计净利润上限来看，67家公司预计今年上半年净利润同比增长，占比超64%，其中28家净利润同比增长超100%。创新药及CXO（医药外包）产业链相关企业表现尤为亮眼，如艾力斯预计实现营业收入33.1亿元，同比增长39.44%，归母净利润15.4亿元，同比增长46.49%；石药创新凭借BD合作确认首付款收入，预计2026年上半年归母净利润为11.8亿元至13.6亿元，较去年同期实现扭亏为盈。从盈利增幅来看，中红医疗业绩同比增长2338%到3557%，昭衍新药同比增长884.9%到1377.4%，美迪西增幅425.62%到588.43%等。

基于以上市场环境，下半年医药板块各细分领域存在不同的投资机会：

  • 创新药：长期产业趋势不容忽视。板块震荡向上趋势持续，在国内销售新规影响下大部分创新药销售仍能维持较好增长态势，随着药企创新药陆续进入放量期，规模效应下费用率的改善与净利率的提升也较为显著，已逐步进入利润兑现期。选股思路上，建议以临床数据过硬、BD干扰因素相对少的公司为主，关注全球市场参与确定度高的相关标的，如科伦博泰、翰森制药、信达生物、三生制药、映恩生物、康诺亚、乐普生物等。
  • CXO：半年报整体超预期，目前板块仍有估值性价比。龙头公司上调指引，订单高增。建议关注药明康德、凯莱英、康龙化成、泰格医药、普蕊斯、益诺思、昭衍新药、美迪西等。
  • 化学制剂：看好研发思路明确、资金利用效率高的企业，以及在特定细分赛道单点突破的创新企业，受益标的有恒瑞医药、科伦药业、海思科、奥赛康、京新药业、苑东生物、汇宇制药等。
  • 生物制品：主要关注核心产品放量机会和产品数据或BD预期引发的估值重估机会，受益标的包括天坛生物、欧林生物、神州细胞、安科生物、我武生物、甘李药业、特宝生物等。
  • 医疗器械：行业边际复苏明显，看好创新器械和出海。受益标的如微创机器人 - B、联影医疗、奕瑞科技、新产业、山外山、微电生理、迈瑞医疗、开立医疗、澳华内镜等。
  • 医药商业：预计行业将保持稳定发展，相关企业在供应链管理、终端覆盖等方面具备优势，也存在一定的投资价值。

不过，投资医药板块也需关注一些风险因素。如美联储政策对全球权益市场流动性具有重要影响，且与黄金等有色金属板块走势直接关联；地缘局势方面的变动也可能给医药企业的海外市场拓展、供应链等带来不确定性；国内政策节奏的变化可能影响医保支付、药品审批等环节，从而影响企业的业绩。

总体而言，2026年下半年医药板块在估值和业绩的双重支撑下，各细分领域存在丰富的投资机会，但投资者需综合考虑各种风险因素，结合自身的风险承受能力和投资目标进行合理布局。