近期，医药板块在市场中的表现和发展态势备受投资者关注。从行业角度深入分析，医药板块蕴藏着丰富的投资机会。
2026年上半年的行业数据展现出积极的发展趋势。医药行业营业收入、归母净利润和扣非归母净利润分别同比实现了2.8%、8.8%和17.4%的正增长，利润增速显著高于收入增速。随着集采等政策影响边际缓和、国内需求逐步修复以及国际业务持续拓展，行业收入有望保持温和增长，经营效率的改善也将进一步释放利润弹性，提升行业盈利质量。
细分领域中，CXO板块一马当先。2026年上半年，CRO/CMO板块营业收入和扣非归母净利润分别同比增长23.1%和64.6%，显著领先于行业。化学制药板块扣非归母净利润同比增长38.4%，创新药产业链利润表现十分突出。2026年上半年国内创新药领域发生约240笔BD交易，其中对外授权85笔，出海交易总金额达到1004亿美元。创新药商业化放量与出海兑现有望继续带动产业链需求，CXO订单及盈利弹性也有望延续。
从基金持仓情况来看，2026年第二季度公募重仓股中的医药持仓占比降至6.6%，非医药主题基金医药持仓占比仅为2.9%，低于医药股市值占比1.7个百分点，行业低配程度进一步加深，仓位已至近年新低。与此同时，化学制药与CRO/CMO合计占医药主题基金持仓的61%，机构配置进一步向创新药产业链集中。估值方面，截至9月3日，行业市盈率（TTM）为28.6倍，较2025年末的28.4倍基本持平；医药生物板块相对全A（非银行）估值溢价率为30%，较6月中旬约2%的年内低点明显回升。这表明行业估值已进入修复阶段，但后续中枢的进一步上移仍需业绩持续兑现与产业催化的共同支撑。
从产业动态方面来看，9月首周（2026年8月31日至9月6日）公募基金合计调研次数达1428次，其中医药生物行业获公募基金密集调研，调研次数达183次，显示了机构对生物医药赛道的持续关注。9月8日，2026国家医保谈判进入第4天，创新药成为本次谈判的核心力量，也是医保目录扩容的重要增量，多数参会药企的创新药已通过初审。产业端同样有诸多进展，如恒瑞医药披露多项临床进展，1类新药HRS - 1597片获批开展体重管理适应症临床试验，选择性CDK4抑制剂HRS - 6209获批开展乳腺癌及晚期实体瘤相关Ⅰb/Ⅱ期研究；英矽智能与墨卓生物签署战略合作协议，围绕高质量、可追溯、AI - ready的单细胞数据生产、整合与应用展开合作。
政策层面上，“十五五规划”明确优化创新药审评审批机制，健全医保支持体系，鼓励商业保险扩大支付范围，政策环境持续利好创新药商业化。2026年下半年WCLC、ESMO等国际大会将密集披露科伦博泰、荣昌生物、中国生物制药等企业的关键临床数据，国产创新药正从“BD与临床预期”驱动向“商业化 + 全球临床兑现”驱动切换，行业景气度有望进一步强化。
基于以上分析，在投资标的选择上可关注以下细分领域： 一是出海相关创新药产业链，如药明康德、昭衍新药、美迪西、益诺思、赛分科技、纳微科技、百奥赛图、百普赛斯、海思科、科伦博泰生物、信达生物、三生制药、康方生物、石药集团等。 二是创新产品 + 院内需求领域，包括恒瑞医药、科伦药业、奥赛康、京新药业、泰恩康等。 三是创新药领域，建议关注临床数据过硬、BD干扰因素相对少，且全球市场参与确定度高的相关标的，如科伦博泰、翰森制药、信达生物、三生制药、映恩生物、康诺亚、乐普生物等。 四是CXO板块，半年报整体超预期且仍有估值性价比，可关注药明康德、凯莱英、康龙化成、泰格医药、普蕊斯、益诺思、昭衍新药、美迪西等。 五是化学制剂领域，看好研发思路明确、资金利用效率高的企业，以及在特定细分赛道单点突破的创新企业，受益标的有恒瑞医药、科伦药业、海思科、奥赛康、京新药业、苑东生物、汇宇制药等。 六是生物制品领域，主要关注核心产品放量机会和产品数据或BD预期引发的估值重估机会，受益标的包括天坛生物、欧林生物、神州细胞、安科生物、我武生物、甘李药业、特宝生物等。 七是医疗器械领域，行业边际复苏明显，看好创新器械和出海，相关标的有微创机器人 - B、联影医疗、奕瑞科技、新产业、山外山、微电生理、迈瑞医疗、开立医疗、澳华内镜等。
综合来看，医药行业基本面延续结构性改善，创新药及其产业链仍是主要增长方向。考虑到行业仓位处于近年低位、创新药产业链景气度较高，且估值处于修复阶段，医药板块具备较高的配置价值，投资者可谨慎布局，把握其中的投资机会。