过去一周，A股市场维持震荡整理运行格局。9月14日，A股延续震荡态势。从宏观角度来看，海外重大宏观事件和国内多重积极因素是影响当前A股市场走势的关键因素。

海外事件扰动市场情绪

近期，中东地缘冲突推升国际油价、美联储9月加息预期快速升温等海外宏观事件，给A股市场带来了扰动。全球股市在避险情绪升温下出现震荡调整，美联储加息预期更是加剧了市场的不确定性。券商策略展望报告预计，本周美联储议息会议的基础情形是加息25个基点，但这一加息更偏向预防性紧缩，主要对市场形成短期情绪层面的扰动。不过，也有观点认为，若实施预防性加息，反而可能有助于压制长端利率，市场有望遵循“利空出尽”的逻辑。待9月美联储议息会议落地，海外不确定性逐步出清后，A股风险偏好有望得到修复，从而迎来阶段性转机。

多重积极因素为A股提供支撑

尽管海外市场存在扰动，但A股市场自身具备多重积极因素，有望在业绩、流动性、政策等方面的共振支撑下，展现出更强的韧性。

  • 业绩层面：当前A股市场向上的核心驱动力正从估值修复转向业绩兑现，且这一趋势在未来有望进一步强化。最新中报数据显示，A股总量收入与利润增速保持正增长且提速，利润实现了15%的增长，预计全年A股非金融企业有望维持15%以上的利润增速。这一双位数的业绩表现，主要得益于资源品与科技行业的支撑。以800余家AI高度相关企业为样本，上半年收入增速达30%、利润增速高达77%、ROE达10%，展现出高景气爆发力。此外，K型格局的“下沿”也出现了积极变化，除AI核心公司外，其余A股上市公司利润与收入增速由负转正，ROE结束下滑并企稳回升，新能源、医药、部分出口链与消费行业均呈现结构性改善，逐步迈过最差拐点。
  • 流动性层面：一方面，短期市场微观结构稳定性已经恢复；另一方面，A股市场中期性价比也正在消化途中。此外，居民资产向权益市场迁移的趋势明确，增量资金入市空间依然充足。本轮上行趋势中，权益配置与低风险低波动相结合的产品快速发展，未来潜力巨大。在市场恢复反弹后，居民资金流入仍然值得期待。
  • 政策层面：政策端对资本市场的支持力度依旧不减。围绕活跃资本市场、提振投资者信心的政策导向持续明确，这将有助于市场风险偏好的持续修复，投资者信心也有望逐步回暖。

A股市场行情展望

从权益类ETF基金规模变化来看，不同类型的ETF呈现出分化态势。基金规模变化排名前三的权益类ETF类型分别为风格指数ETF、跨境策略指数ETF、跨境行业指数ETF；排名后三的分别为跨境主题指数ETF、主题指数ETF、规模指数ETF。跟踪指数方面，通信设备、科创50、成长100等指数基金规模变化排名靠前，而中证A500、港股通创新药、恒生科技等指数排名靠后。基金份额变化方面，恒生科技、科创50、恒生互联网科技业等指数份额变化排名前三，科创半导体材料设备、中证A500、半导体材料设备等排名靠后。

市场行情展望方面，通胀预期升温使得海外市场承压，A股市场预计将维持震荡分化态势，结构性机会可关注科技成长领域。9月月度宏观模型综合信号为 -1分，各维度中性偏弱。风险趋势模型中，宽基指数创业板指、科创50评分领先，中小盘成长风格占优。公用事业出现局部底右侧信号，通信、建筑材料出现右侧信号，具备一定的关注价值。资金层面，本周ETF资金净流入以通信、科创方向为主，而港股科技板块则有资金撤离。

总体而言，虽然短期A股市场受到海外因素的扰动，但从中期来看，在业绩、流动性和政策等多重积极因素的支撑下，A股有望展现出更强的韧性，投资者可关注科技成长等结构性机会。