近期，港股市场的表现备受投资者关注。尽管今年以来整体表现偏弱，恒生科技指数累计跌幅超10%，但随着市场环境的变化和企业基本面的改善，港股投资机会逐渐显现。

市场现状与核心矛盾

2026年以来，港股市场受多种因素影响呈现出复杂态势。内部产业基本面虽有改善，但外部流动性和资金博弈带来较大挑战。南向资金持续净流入，但在美联储降息路径存在分歧、海外流动性收紧预期下，外资流出对成长风格的科技板块形成集中抛压。这种内部产业改善与外部流动性收紧的双向博弈，成为现阶段港股市场运行的核心矛盾。

券商建议的配置策略

面对6月开局的市场回暖，券商分析师普遍认为，在流动性未全面改善前，可采取“防御打底、成长进攻”的哑铃型配置策略。 交银国际研究团队建议采用哑铃型结构配置。一端为高弹性科技成长资产，涵盖互联网平台、AI应用、云计算、半导体产业链、消费电子和智能汽车产业链；另一端为再通胀受益及现金流稳健资产，包括能源、材料（铜铝等金属上游资源企业）及金融板块。 华泰证券首席宏观经济学家易峘表示，2026年下半年港股非金融企业盈利增速有望改善，AI与外需将成主要驱动力。不过，在海外流动性逆风制约下，恒生指数市盈率预计在11倍至12倍区间波动。基于景气度、估值、筹码三个维度综合筛选，建议下半年采取均衡配置策略，关注景气度上行与估值修复两条主线。 东吴证券首席经济学家芦哲认为，5月恒生科技指数“冲高回落、低位拉锯、方向未明”，6月更可能延续“估值低位支撑、上行动能不足、区间震荡反复”格局。低估值与AI产业催化有助于稳定下方空间，但海外通胀不确定性及资金面转弱仍限制趋势性上行，需等待海外利率回落及资金面重新形成合力。 中国银河证券首席策略分析师杨超指出，5月市场经历科技回调、价值补涨后，6月资金有望重新向高景气成长回流。科技成长仍是主线，但短期交易拥挤度高，市场可能进入“震荡整固+内部分化”阶段，有业绩支撑的龙头继续受益，建议关注中报业绩前瞻，纯概念炒作标的公司或面临调整压力。同时，能源安全方向、传统能源赛道的煤炭、银行、公用事业等防御性板块，以及化工、有色金属等兼具防御属性的顺周期和资源品板块可作为防御策略配置。

不同视角下的投资建议

从机构观点来看，目前港股市场处于磨底期，指数迎来持续性反转行情需多方面因素合力。AI产业链仍是景气趋势最强的方向，半导体等板块值得重视，红利资产和创新药板块也同样值得关注。 易峘建议投资者沿着现金流确定性与产业趋势确定性两条主线布局。现金流确定性方面，关注油气、煤炭、铝等具备强现金流但资本开支压力不大的资源品，以及具备低波动和红利属性的品种，如部分香港本地股；产业趋势确定性方面，中期视角下超配半导体、电力设备龙头、互联网龙头等品种，但短期建议对浮盈较厚的半导体板块等适度止盈，等待吸筹机会。 方奕建议重视港股红利资产配置价值，同时逐步增配港股具备稀缺性优势的科技板块，重点关注半导体、硬件设备、恒生互联网与大模型等品种，并增加对具备韧性的外需赛道及出海产业链的关注，如受益于能源转型的新能源车、微观景气度上行的创新药等。

光大证券国际的展望

光大证券国际发布的2026年下半年市场展望报告认为，市场处于“变局当前”关键期，若美国降息预期持续降温，具备实质基本面与防御性的资产将脱颖而出。其梳理出三大资产配置主线，其中内地与香港股票市场估值更具吸引力，预计下半年在政策红利持续释放下具备反弹空间。 该机构预计港股下半年有望再试今年高位，恒指目标为28000点，恒生科技指数目标为6000点。建议重点关注人工智能、创新医药、电力设备、内需消费四大板块。人工智能、创新医药分别受惠于AI应用爆发期以及出海进展理想；电力设备、内需消费则分别从能源加速转型以及消费信心复苏中受益。

对于投资者而言，在港股投资中需综合考虑市场的复杂性和不确定性，结合自身风险承受能力和投资目标，合理配置资产，把握投资机会。