最近港股市场表现相对平淡，在A股创业板和海外市场的对比下，资金关注度明显下降。不过，从宏观角度来看，港股市场仍存在不少投资机会。
一、流动性环境分析
海外流动性环境仍有宽松空间。尽管当前海外流动性预期较2025年同期趋紧，但政策主张与政治诉求均指向下半年仍有宽松可能。外资是年内港股潜在增量主力，外资回流有望受国内稳定发展、中美关系趋稳及美港利差收窄驱动。南向资金亮点在结构，险资增量确定性最高，主动公募与私募回流空间充裕。然而，港股下半年面临阶段流动性逆风，7月、9月是年内两座解禁高峰，但压力集中在个别板块。与此同时IPO正有效优化港股市场结构。待逆风解除后，港股性价比认知有望回归，因为港股多数行业估值分位数偏低，国际风险与流动性问题缓解后，有望回到最简单原始的性价比认识上。
二、基本面状况
- 外卖补贴负面影响减弱：2026年一季报确认外卖战烈度见顶，且互联网营收与国内消费强相关，消费结构性复苏对传统业务端形成支撑。
- 海外大模型商业模式跑通：Anthropic预计Q2首次盈利，证明强模型下API是最优商业模式。随着AI资本开支增加，国产模型与海外差距缩小，驱动定价能力跨越式提升。
- 自研芯片助力云厂商：借鉴海外，云厂商加大资本开支能降低推理成本、增强客户粘性，国内正加速布局自研芯片与数据中心，有助于云厂商打破定价垄断。
三、行业投资机会
- 重视港股红利资产的底仓价值：中期有增量资金支撑，短期能抵御地缘扰动带来的下冲风险、且受益于机构密集抢权。在港股红利较A股优势收敛的背景下，可优选银行/电力电网（高股息 + 稳定）、有色/非银（高股息 + 高增长）。
- 逐步增加对港股稀缺科技资产的配置：负面因素在逐步消化，后市港股科技也会跟上。可关注半导体/硬件设备、具有流量入口分配权的大模型厂商。
- 关注韧性外需/出海链：随着全球经济的逐步复苏，外需市场有望进一步扩大，出海链相关企业将迎来发展机遇。
四、市场走势与风险
- 市场走势：年初以来，市场预期经过反复修正。宏观上，地缘冲突带来的油价飙涨逆转了市场的降息预期；微观上，存储超级周期及环球科技龙头强劲的业绩表现主导了AI结构性行情的延续。港股此前由于指数结构等因素，韧性有余而弹性不足。1月底恒指一度再创28056点的本轮牛市新高，但科技指数显著落后，后续只需传统板块总体稳住，科技股反弹确立，港股仍有条件再创新高。下半年港股有望重整旗鼓，主要催化剂和事件窗口包括：伊朗局势逐步缓和，舒缓滞胀担忧；新联储主席8月Jackson Hole峰会有望重塑利率预期；科技股释放创新催化剂和企业盈利修复；中美建设性战略稳定关系进一步巩固，谈判成果落地；一线地产企稳复苏势头持续等。预计下半年港股走势或先升后回，上行空间很大程度上取决于落后的科网股能否重新焕发光彩，恒生指数波动区间介于24000 - 29000点，国企指数波动区间介于8000 - 9800点，科技指数介于4500 - 6000点。
- 风险因素：投资港股也存在一定风险，后续联储货币政策的不确定性、美国通胀风险挥之不去、高利率引发局部金融系统性风险、AI叙事变化及拥挤化交易平仓、美日财政及债务风险、地缘政治因素等都可能对港股市场造成影响。
投资者在参与港股投资时，应充分了解市场情况，结合自身风险承受能力，合理配置资产，以把握港股市场的投资机会。