2026年上半年，港股市场表现明显落后于A股和全球股市。截至6月16日收盘，恒生指数、恒生中国企业指数、恒生科技指数今年以来分别累计下跌4.43%、7.56%、15.54%。不过，进入下半年，虽然全面行情难现，但结构性机会却十分清晰，为投资者带来了新的投资契机。
上半年港股走势偏弱，主要受基本面和流动性等多重因素影响。国内经济“K型分化”，外需与科技强势、内需与消费疲软的格局与港股指数结构错配，导致港股基本面预期偏弱。同时，内外流动性同步收紧，美元未如期走弱，四大央行中有两个走向紧缩，南向与海外资金缩水，韩国等AI产业链占比高的市场还虹吸港股资金，拖累了港股整体估值修复。
然而，展望下半年，港股市场也存在诸多积极因素。从基本面来看，内地经济开局良好，第一季度GDP增长5.0%，对外贸易、国内消费表现良好，固定资产投资底部回稳，物价表现改善，消费情绪好转，这将强化投资市场对内地全年实现经济增长目标的信心，对港股走势产生正面影响。
估值层面，经历近月回落后，目前恒指预期市盈率再度回落至仅略高于过去5年均值水平。在经济向好的背景下，港股有望重回估值向上修复走势。而且内地股市有望在下半年创新高，带动港股回升。
资金面上，上半年人民币汇率走势强劲，反映国际投资者对中国资产升值预期增强。不过，6 - 7月、9 - 10月及12月是解禁高峰期，港股资金面可能阶段性承压。
在板块层面，中金公司认为2026年下半年港股盈利更可能呈现非金融好于金融，科技、周期和部分资源品好于传统消费的特点。利润率改善集中在有定价权、订单支撑或供给出清的行业。
对于投资者来说，下半年可关注以下配置方向： 一是高景气的科技赛道。港股已具备一定优势的Token经济产业链和机器人板块，以及电池、商业航天、脑机接口等领域值得关注。海外大模型商业模式已经跑通，随着AI资本开支增加，国产模型与海外差距缩小，驱动定价能力跨越式提升。自研芯片也有助于云厂商打破定价垄断，国内正加速布局自研芯片与数据中心。 二是红利扩散行情下的稳健高股息板块，如物业管理、电信、电力等。这些板块可以作为底仓，中期有增量资金支撑，短期能抵御地缘扰动带来的下冲风险，且受益于机构密集抢权。在港股红利较A股优势收敛的背景下，可优选银行/电力电网（高股息 + 稳定）、有色/非银（高股息 + 高增长）。 三是逐步增加对港股稀缺科技资产的配置。负面因素在逐步消化，后市港股科技有望跟上。可关注半导体/硬件设备、具有流量入口分配权的大模型厂商。
此外，从全球市场来看，港股当前具有显著的投资价值。2026年海外美股、欧洲股市持续维持高估值高位震荡，多数成熟市场估值透支未来增长预期，性价比持续走低。唯独恒生指数及港股整体市场，历经长期深度调整、持续估值消化，当前市盈率、市净率、股息率三大核心指标全面处于全球主要市场绝对低位，形成独一无二的价值洼地。
总之，下半年港股市场虽难有全面牛市，但结构性机会丰富。投资者应结合自身风险偏好和投资目标，把握高景气结构性赛道的投资机会，同时关注港股的估值修复潜力，坚定逢低布局、分批加仓港股优质核心资产，以收获中长期超额收益。