2026年上半年，医药板块延续“创新出海加速+结构分化持续”的特征，近期虽经历深度调整，但整体来看，医药板块仍存在诸多投资机会，值得投资者关注。
从政策层面来看，政策利好不断。“十五五规划”提出优化创新药和临床急需药品审评审批，健全医保支持创新药和医疗器械高质量发展机制，完善创新药目录，鼓励商业保险扩大创新药支付范围。2026年政府工作报告将生物医药列为“新兴支柱产业”，《药品管理法实施条例》《生物医学新技术临床研究和临床转化应用管理条例》施行，AI+、创新药等领域政策赋能高质量发展。这些政策的出台为医药行业的发展提供了有力的支持。
在市场环境方面，供给端创新持续进阶，需求端海外持续景气，国内政策发力明显。产业定位升格为“新兴支柱产业”，BD金额续创新高，带动CXO、上游等创新产业链订单与业绩持续向好。不过，院内外医药消费承压状况有待改善。近期医药板块深度调整主要反映流动性与市场风格变化，而非创新产业趋势转变。
对于投资者而言，可以从以下几个方向来把握医药板块的投资机会：
创新药领域
药品板块是核心方向，判断重点从“BD催化”转向“临床数据全球竞争与商业化兑现能力”。BD合作模式迭代升级，已从单品授权转向平台联合开发，中国药企在全球产业链中议价能力显著提升。ASCO等会议中国产创新药数据质量提升，进一步验证中国药企在双抗、ADC、GLP - 1、小核酸等方向的全球竞争力。如二代IO条线的康方生物、三生制药、荣昌生物等；ADC条线的科伦博泰、百利天恒、复宏汉霖、映恩生物、康宁杰瑞等；小核酸领域的瑞博生物、康诺亚、必贝特、前沿生物等。同时，多平台布局的Pharma企业，如恒瑞医药、翰森制药、中国生物制药、石药集团、信达生物等也值得重点关注。
创新产业链
- CXO：2025 - 2026Q1整体复苏，有所分化，全球医药投融资回暖叠加国内创新药BD出海高增，推动CDMO订单充沛，CRO收入回暖利润尚待修复，部分中小CDMO业绩分化；多肽、小核酸等新模态订单崛起，AI落地提效，行业集中度上行。像药明康德、药明生物、凯莱英、康龙化成、昭衍新药、益诺思、皓元医药、泰格医药、诺思格等企业值得关注。
- 生命科学上游：下游创新药、CXO需求回升明显，新模态拉动高端耗材试剂需求，带动订单与业绩持续复苏，收入稳增、利润高增且分化增大。此外高端领域国产替代提速，龙头领跑，行业整合加快，企业向下延伸。
医药消费及服务
- 医疗服务：关注部分业务如口腔正畸的恢复性增长、渗透率提升与海外增量，以及长寿医疗趋势，相关企业有爱尔眼科、通策医疗、时代天使、三诺生物、鱼跃医疗、华邦健康等。
- 中药：短期承压，看好高股息资产和创新转型药企，如东阿阿胶、云南白药、羚锐制药、济川药业、华润三九、众生药业等。
- 药房：政策改善、业绩改善、龙头重启扩张，重点关注益丰药房等。
此外，还可以关注一些新兴技术带来的发展机遇，如脑机接口正处在从实验室研究迈向产业化的关键期，关注医疗领域的政策支持、技术突破、区域布局等；人工智能在医药领域，尤其是基层应用、临床诊疗、患者服务、中医药、公共卫生、科研教学、行业治理、健康产业等领域的应用拓展。相关企业如晶泰控股、英矽智能、迪安诊断、嘉和美康等值得投资者留意。
然而，投资医药板块也存在一定风险，如行业政策变动风险、药品/耗材降价风险、研发风险、国际化风险、市场竞争加剧风险等。投资者在进行投资决策时，应充分了解相关信息，结合自身风险承受能力，谨慎做出投资选择。