2026 年上半年，港股市场走势颇为曲折。恒指开局延续去年升势，一度重上 28,000 点水平，但 3 月起受到美伊战事、内地监管非合规跨境资金等因素影响，走势偏软。展望下半年，港股市场既存在投资机会，也面临诸多风险。
从宏观层面来看，当前市场环境存在诸多影响港股走势的关键因素。全球流动性方面，近期市场对全球流动性预期出现短期重新定价。油价上行带来通胀压力反复的可能，黄金上行反映避险需求升温，美债收益率上行使得降息预期后移，这些信号均不利于离岸风险资产估值修复。历史上 2009 年、2019 年、2020 年港股反弹都与全球流动性转松有关，因此全球流动性状况对港股影响显著。人民币汇率方面，人民币阶段性走强稀释了内地投资者的实际回报，这也是南向资金边际放缓的原因之一。
内地经济的表现对港股有着重要影响。今年内地经济开局良好，首季 GDP 按年增长 5.0%，对外贸易、国内消费表现出色，固定资产投资也出现底部回稳迹象。同时，内地物价表现改善，CPI 按年涨幅扩大，首季 GDP 与名义 GDP 差距缩小，反映出内地消费情绪在改善。这将强化投资市场对全年实现经济增长目标的信心，对港股下半年走势产生较为积极的影响。光大证券（国际）预计，在内外因素综合作用下，港股下半年有望重回上升趋势，恒指最高目标可看 28,000 点。
从盈利预期来看，这是港股从弱势转强势的关键变量。在 AI 浪潮下，港股分子端在 AI 产业链上更偏向应用，虽短期未明显贡献利润，但应用端并非没有机会。互联网平台具备用户、数据、支付、内容、电商、本地生活和云基础设施等优势，一旦 AI 应用商业化提速，利润弹性可能会被市场重新定价。除 AI 应用外，资源品因全球供给约束和新兴市场资本开支受益，医药生物受益于创新药出海和研发效率提升，制造出海受益于全球供应链重塑，这些都构成了盈利修复的线索。
港股指数企稳需看到盈利拐点，判断拐点可能来自三个方向。一是权重平台公司盈利预测停止下修，广告、游戏、本地生活和云业务恢复；二是汽车和消费科技亏损压力缓解，价格竞争从无序转向理性；三是 AI 应用、创新药、资源品和制造出海贡献新的利润上修。
在市场结构方面，2026 年港股将呈现“主线赛道 + 个股精选”的结构性行情，难现普涨。不同基金经理有不同的投资观点。曲少杰认为，在高油价、经济复苏偏弱的环境下，市场风险偏好偏低，资金易向低估值、高确定性板块集中。油气、新能源产业链具备明确的贝塔机会；科技硬件、互联网经过深度调整，估值性价比凸显，适合二季度逢跌分批布局。林清源则认为，2026 年港股分化将进一步加深，机会集中在重资产价值回归与 AI 底层基建交叉领域，他看好 HALO 策略，电力公用事业、能源基建、数据中心等物理底层资产既能抵御技术更迭风险，又能受益于 AI 算力与能源需求扩张，具备价值重估空间。
光大证券（国际）建议，2026 年下半年可重点关注人工智能、创新医药、电力设备、内需消费等板块。人工智能、创新医药分别受惠于 AI 应用爆发期和出海进展理想；电力设备、内需消费则分别受益于能源加速转型和消费信心复苏。
不过，港股市场也面临一些风险因素。全球市场面临地缘政治变局，如美伊冲突等不确定因素可能影响市场情绪和全球供应链；美国加息预期若发生变化，会对全球资金流向和港股估值产生影响；全球供应链重组也会对相关企业的生产和经营带来挑战；通胀压力若持续存在，可能影响企业的成本和盈利。
综上所述，2026 年下半年港股存在一定的投资机会，但投资者需密切关注宏观经济环境、盈利预期变化以及风险因素，结合自身风险承受能力和投资目标，谨慎做出投资决策。