近期，美国股市的表现吸引了全球投资者的目光。今年第二季度，标普累计上涨14.87%，纳指累涨21.41%，道指累涨12.9%，创14个季度以来最大涨幅。上半年，道指累涨8.85%，创下自2021年以来最佳上半年表现，标普累涨9.55%，纳指累涨12.79%，罗素2000指数涨幅更是达到21.86%，创1991年来最佳表现。这样的强劲走势让华尔街对美股下半年进一步上涨抱有乐观的预期。
从宏观层面来看，多方面因素推动了美股的上涨。首先，在美国和伊朗停止战斗后，石油和汽油价格下跌，这对经济起到了积极的推动作用。较低的能源价格降低了企业的生产成本，提高了消费者的实际购买力，从而刺激了经济增长。其次，纳斯达克综合指数和标准普尔500指数的韧性也为市场注入了信心。这两个指数的良好表现反映了美国科技和大型企业的强劲发展态势，吸引了更多资金流入股市。
华尔街普遍对2026年剩余时间的美国股市持乐观态度。据投资咨询公司Yardeni Research的汇总报告显示，行业分析师们平均预测标普500指数在未来12个月内将上涨21%。Yardeni Research本身最看好标普500指数，其年底目标价为8250点，意味着较该指数近期接近7483点的水平有约10%的上涨空间。奥本海默和花旗集团预测基准指数将在年底达到8100点，22V Research目标价为8060点，德意志银行、高盛和摩根士丹利的年底目标均为8000点，摩根大通分析师最近将年底的预测值上调至7800点。受访公司给出的平均目标价为7716，意味着比当前水平上涨约3%。
然而，市场并非完全没有风险。近期，标普500盈利预期增25%引发了市场质疑，对“泡沫”风险的担忧持续升温。据彭博汇总数据，市场一致预期标普500成分股未来12个月盈利将同比增长25%，但对二季度财报能否兑现此预期存在疑虑。AI企业成本攀升、技术需求不足及投入转化效率低等问题，可能导致实际利润不及预期。GMO资产主管本・英克表示，近两年盈利预期上调幅度异常迅猛，较半年前提升近20%，为2021年以来最大上调，且高预期难以落地。Capital Economics分析师称，AI企业高预期与资本开支周期或接近尾声，下调或引发大盘回落。瑞银HOLT负责人米歇尔・勒纳指出，AI个股股价已充分反映长期超高利润预期，短期业绩虽优，但长期维持难度极大。
同时，美股当前的高估值也值得关注。按过去12个月实际盈利计算，市盈率为28.4倍，较过去40年均值高出约40%；按周期调整后的10年平均盈利计算，市盈率高达41倍，较均值溢价约60%。即便以未来盈利预测为基础，市场当前估值也达到20.3倍，仍比历史均值高出约25%。此外，市净率、市现率等多项估值指标同样处于历史高位。虽然分析人士认为单凭高估值本身不足以终结这轮牛市，但真正的“凶手”需要利率大幅跳升或AI盈利逻辑的根本性崩塌。当前期货市场仅消化了约0.5个百分点的加息预期，但投资者仍需密切关注利率路径的超预期变化，以及AI相关行业客户端盈利的潜在恶化。
随着7月份财报季的到来，投资者必须关注人工智能的验证和货币化情况。如果AI企业的业绩无法达到市场预期，可能会引发市场的调整。
对于投资者而言，在美股市场乐观预期的背景下，应保持理性和谨慎。一方面，可以关注那些受益于经济复苏和行业发展的优质企业；另一方面，要密切关注市场风险因素的变化，合理配置资产，以应对可能出现的市场波动。总之，美股市场在下半年既存在机遇，也面临挑战，投资者需要做好充分的准备。