2026年上半年，A股市场走势跌宕起伏。年初A股强势上行，沪指成功突破4000点，但随后外围风险不断累积，市场进入震荡区间。1月美联储暂停加息，美元流动性改善放缓；2月底美以对伊朗发动空袭，“油价上涨→美国通胀→美联储政策不确定性”的传导链条反复影响市场，直至近期才有所缓和。对于投资者而言，深入分析当前市场环境，把握下半年A股市场走势，制定合理的投资策略至关重要。
从估值方面来看，2026年下半年估值贡献期待偏弱。国内宏观流动性宽松基调延续，但海外市场存在较多变数。美联储新任主席沃什首秀落地，短期政策信号偏鹰，政策框架面临革新，这将是判断后续美联储政策走向的关键。居民持续入市是股市流动性的主要期待，杠杆资金比重仍在攀升，私募与公募等间接入市渠道也有上行迹象。然而，宏观可见度仍然不足，外部通胀、美联储框架、国内政策均存在不确定性。
盈利驱动力对投资回报的贡献有望进一步提升。宏观基本面缺乏弹性的情况可能延续，需求侧方面，出口预计保持韧性，投资增速有望回升；价格端上半年因油价上涨出现脉冲性上行，后续可能向下收敛。政策发力强度与效果有待观察，需求侧财政支出可能提速，整体定调重“质”大于重“量”；供给侧“反内卷”效果仍弱，工业企业产能利用率同比下滑。A股持续处于盈利上行周期，预计2026年全A非金融业绩增速在20 - 25%区间，这主要得益于外需拉动科技需求增长、传统板块拖累小幅收窄以及25Q4低基数效应的提振。在结构层面，投资者应继续关注全球科技周期、全球库存周期以及国内库存周期等重要周期的上行趋势。
展望2026年下半年，A股震荡上行行情仍将延续。首先，A股市场正从“融资市”逐步转变为“投资市”，有望改变此前“牛短熊长”的状态，本轮行情持续时间有望超过前五轮牛市平均持续时间（873.4天）。其次，目前A股整体估值仍相对合理，万得全A指数的风险溢价率（股息率标准）为 +0.06%，距离 -2 倍标准差（ -0.36%）尚有一定距离，暂未触及“顶部”指标，难以判断本轮行情结束。再者，流动性仍有支撑，2026年到期的定期存款规模超过50万亿元，主动权益基金指数突破前高后，有望迎来发行提速，为A股市场震荡上行提供流动性支持。最后，AI产业维持高景气度，仍是市场核心主线。
从行情节奏来看，预计7月至8月中旬指数可能进入震荡整理阶段；在中报影响消退、我国领导人将于今秋对美国进行国事访问、美国中期选举临近的背景下，8月下旬至10月底，市场指数可能迎来再次做多的有利窗口期。
AI产业虽然维持高景气，但市场阶段性风格平衡难以避免。目前申万一级行业“半年涨跌幅前三位的平均值”减“半年涨跌幅后三位的平均值”接近 +3 倍标准差水平，存在一定风格再平衡的动力。部分抱团双创板块的资金可能在博弈7月中上旬的中报预告、国内存储科技巨头上市等两大利好。7月中下旬需观察是否出现利好兑现逻辑，届时可能会对AI科技风格产生一定影响。
在投资组合方面，建议投资者维持75 - 80%的中性仓位。配置型仓位侧重AI技术、安全可控两大主线，适当配置产业出海与红利投资，多配周期上行/弱相关且技术面处于上升趋势中的行业，如海外算力、科创芯片、半导体设备、存储、PCB等。交易型仓位关注题材机会，灵活腾挪仓位，当前建议关注机器人与商业航天。
然而，投资者也需注意相关风险，如地缘政治恶化、经济大幅衰退、政策超预期变化以及测算口径误差等。在复杂多变的市场环境中，投资者应保持理性，密切关注市场动态，及时调整投资策略，以实现资产的保值增值。