近期，港股市场表现亮眼，恒生指数和恒生科技指数均有显著涨幅，吸引了众多投资者的目光。在当前复杂多变的市场环境下，港股投资机会逐渐凸显，以下将从基本面、资金面和板块轮动等角度进行分析。

从基本面来看，预期的拐点渐行渐近。近期数据显示，恒生科技EPS盈利预期自5月底以来出现回暖迹象。其中，港股科技权重板块互联网的盈利预期更是从新增与传统两端释放反转信号。在新增业务端，过去国内模型主要凭借性价比以量取胜，但自6月底以来，海外模型在竞争压力下加速降价，国内模型的定价话语权反而增强。例如Kimi K3模型的发布，不仅在海外主流榜单排名前列，定价也接近部分前沿模型，标志着国产模型有望打破仅靠性价比取胜的定式，凭能力跃升切入高端市场。在传统业务端，下半年消费端政策发力概率提升。历史数据表明，港股互联网业绩与宏观消费高度正相关，7月14日公布的《扩大消费“十五五”规划》边际抬升了下半年内需政策预期，7月政治局会议更是关键观察窗口，增量政策的落地有望支撑互联网传统业务回暖。

资金面的回补正逐渐形成合力。今年年初以来，南向资金流入力度较去年明显放缓，港股微观资金面的重要增量支撑有所缺失。但近期南向流入动能已回落至历史均值附近，一度跌破历史均值，结合近两周大幅回补的势头来看，短期存在回流需求。同时，在海外市场波动的背景下，外资也在回补港股。上周主动与被动外资均呈净流入，其中可投欧美的主动全球基金不仅延续5月以来的回流趋势，且进一步加速。从行业层面来看，近两周内外资的回补均集中在港股科技板块，外资加仓软件、硬件与半导体，南向加仓软件、可选消费零售与创新药。此外，未来4 - 8周港股微观资金面流出压力将明显减小，IPO步入年内淡季，下一次产业资本大规模解禁集中在9月底，整体来看，流出项压力减轻，此时资金流入更易形成合力。

跷跷板效应也将推升港股科技胜率。港股市场同样存在与A股类似的价值/成长风格轮动，在港股中体现为更为极端的红利/科技板块轮动。2020年以来，港股科技与红利板块超额收益的滚动1年相关系数一致处于 -60%至 -80%区间，反映出两者高度负相关。同时，港股红利板块具有明显的日历效应，伴随港股红利板块胜率在三季度的季节性回落，在港股红利 - 科技跷跷板效应下，港股科技板块胜率有望走强。

从近期市场表现来看，7月以来海外主要市场波动加大，资金开始重新评估港股的收益风险比，港股的相对吸引力正在回升。例如，2Q26港股的日均成交额（ADT）创下历史新高，达到2895亿港元，这主要得益于越来越多的内地龙头企业和科技公司赴港上市。目前IPO储备仍然充足，预计更多优质企业上市有望从长期抬升港股ADT中枢。另外，人民币走强预期和南向参与度企稳亦有望提供支撑，并且若美联储加息预期降温，高利率对成交的约束也有望缓解。同时，近期美国宣布撤销对港股中资企业的投资限制，亦会减弱外资流出的压力。

对于投资者而言，港股市场存在诸多投资机会。在配置方面，建议关注三条主线：一是科技板块，南向资金集中涌入AI/互联网龙头，可关注互联网平台龙头、AI应用端的结构性机会；二是高股息/红利资产作为防御底仓，在市场震荡期，高股息板块展现出较强韧性；三是超跌与景气细分领域，如前期调整较深的创新药、生物科技、医疗保健等板块。不过，投资者也需注意市场成交量不及预期、市场波动、监管变化等风险，合理规划投资策略。