近期，随着医保目录初审落地、创新药BD交易频创新高以及龙头企业业绩超预期，医药板块迎来全面反弹，超九成医药基金近一月收益为正。此时，从行业角度深入分析医药板块的潜在机会，对投资者而言具有重要的现实意义。

从中长期视角看，国内医药市场整体仍处于平稳发展阶段，超额收益机会主要集中在具备增量逻辑的细分领域。

创新药：潜力无限的核心领域

创新药领域当前展现出显著的投资价值。一方面，其估值仍处于历史洼地。截至2026年6月，MSCI中国医药卫生指数前瞻PE约为19.9倍，较2021年高点59倍下降约66%，所有子板块估值均低于过去五年均值 ，具备明显的性价比优势。另一方面，2026年成为创新药验证大年。临床数据持续落地，ASCO等国际大会上国内药企交出优异数据，下半年有望看到更多关键里程碑进展。BD出海交易高速增长，2026年上半年中国创新药对外出海金额已接近千亿美金规模，全年BD交易总额有望突破1500亿美元。同时，产业政策持续支持，创新药被列为新兴支柱产业，药价改革明确以临床价值为核心，商业化空间进一步打开。

展望未来1 - 2年，板块或将迎来关键催化，从BD交易逻辑逐步过渡至商业化兑现逻辑。此前被授权给海外药企的多个品种中，进度最快的预计今年底至明年初或可申报全球上市，更多品种有望在2028 - 2029年左右完成关键临床三期。届时，中国优质创新药大概率将在欧美市场实现销售放量和利润贡献，头部产品冲击百亿美元级别峰值销售额的长期前景可期。

CXO：走出低谷，重回增长轨道

该板块过去几年受产能过剩拖累，经历了收入下滑、价格内卷甚至亏损的艰难周期。但目前低谷正在过去，行业迎来发展良机。一方面，研发管线逐步补充，尤其受益于减肥多肽、ADC、小核酸等新兴领域大单品的陆续获批放量，这些高规模效益项目对CXO公司的收入和利润率贡献显著。另一方面，中国公司在全球化竞争中依靠高效服务、强大供应链和早期技术储备，不仅稳住了原有份额，还在新大单品中拿到了更大份额。即便在2024年地缘政治讨论激烈时曾有项目短暂流出，但部分项目已因海外供应商服务能力不足而重新回流。

目前行业需求持续扩容，中国公司市占率进一步提升，板块自去年下半年起整体趋势向好。从订单和项目节奏看，未来1 - 2年仍有望保持稳定增长。而且从估值维度看，相较于创新药板块，CXO板块的估值性价比更为突出，当前估值尚未充分反映基本面的改善趋势。

医疗器械：细分差异大，精选优质标的

医疗器械板块整体估值处于历史中低位，但内部标的差异较大。需要精选具备海外增量逻辑且国内集采风险已基本出清的公司，这类标的在出海放量阶段有望获得业绩与估值的双击。医疗设备及高值耗材受益于国内产业链成本优势与工程师红利，国产产品在DR、CT、内窥镜等领域市占率持续提升。同时，随着60岁以上人口占比已达23%，慢性病及退行性疾病发病率上升，带动影像设备、介入耗材、康复器械等终端需求稳定增长。

医疗服务与中药：低估值，具备长期投资价值

医疗服务、中药等板块，目前估值已处于历史低位区域，市盈率较低，且分红率普遍尚可，具备长期投资价值。随着国内人口老龄化加剧，医疗服务的需求也将持续增长，为医疗服务板块提供了坚实的需求支撑。而中药作为我国传统医药，具有独特的文化价值和临床疗效，在政策支持和市场需求的推动下，也有望迎来发展机遇。

展望后市，地缘政治扰动在下半年可能依然存在，但行情驱动因素正在发生结构性转变，投资策略也需要从“板块性布局”转向“精细化选股”。对于创新药，可关注能够真正兑现全球上市销售和利润贡献的品种的公司；对于CXO，偏好那些能够拿到更大更新商业化项目、且市占率显著提升的头部公司；对于医疗器械，保持精选个股的思路；对于医疗服务、中药等板块，保持持续跟踪和长期关注。

不过，投资基金存在风险，需要谨慎对待。以上内容仅供参考，不预示未来表现也不作为任何投资建议。投资者在做出投资决策之前，需充分认识基金的风险收益特征和产品特性，结合自身实际情况，理性判断并谨慎决策。