2026年以来，港股市场表现颇为活跃，吸引了众多投资者的目光。特别是7月，恒生指数单月上涨13.13%，登顶全球主要股指涨幅榜，上半年该指数累计下跌10.73%。这一逆转行情让投资者重新审视港股的投资机会。从当前市场环境来看，港股存在一定的投资吸引力，但也面临着一些挑战。
从盈利角度分析，大摩通过自下而上测算，预计2026年MSCI中国EPS同比增长7%，2027年增速将提升至16%。分行业而言，材料、可选消费、信息技术是盈利弹性最高的方向，而金融、公用事业等板块表现相对平稳。整体经济呈现K型复苏特征，出口与高端制造、AI相关产业链保持高景气，消费与地产板块则依旧承压，这意味着未来港股行情将以结构性机会为主，而非全面普涨。
IPO解禁压力一直是投资者较为担忧的因素。数据显示，2025年港股IPO融资额达370亿美元，2026年至今已达422亿美元，港股是全球最活跃的IPO市场之一。大摩统计，2026年下半年港股解禁市值最高的月份为7月和9月，规模排在过去五年的前两位。不过，从历史数据来看，解禁高峰并不必然导致市场下跌，很多时候解禁压力会提前被市场预期消化。并且本轮解禁主要集中在信息技术和材料两大板块，对宽基指数整体影响有限，更多是个股层面的短期波动，不会改变市场的整体运行方向。
从资金流向来看，外资的仓位结构有望成为港股反弹的潜在动力。截至6月底，全球主动基金与新兴市场基金对中国/港股的配置仍处于大幅低配状态，尤其是银行、消费零售等板块的低配比例很高。过去几年外资持续流出是港股走弱的重要原因，而当基本面出现边际改善、全球市场风格切换时，这些低配资金就会成为反弹的重要推动力。近期全球市场波动下，港股空头仓位持续被平仓，验证了资金态度正在转变。
估值方面，港股当前的性价比十分突出。截至7月底，MSCI中国的12个月远期市盈率为10.7倍，较MSCI新兴市场指数仅有约7%的溢价，在全球主要市场中处于明显的估值洼地，远低于标普500、欧洲股指、日经指数的估值水平。与A股相比，估值优势更明显，沪深300指数的远期市盈率为13.7倍，较MSCI中国高出约30%，AH溢价仍处于高位。大摩指出，A股因半导体、高端制造等硬科技板块占比更高，和全球AI周期的相关性更强，在AI上涨行情中表现更优；但当全球科技股进入震荡调整期时，估值更低、AI暴露度更低的港股，反而具备更强的防御性和反弹空间。此外，汇率环境也在边际改善，大摩宏观团队预测，美元兑人民币在2026年三季度将达到6.72，年底为6.75，人民币整体保持温和升值的态势，这对吸引外资流入港股是重要的利好支撑。
不过，港股市场也并非毫无风险。广发证券首席策略分析师刘晨明表示，港股三季度迎来超跌修复窗口期，但盈利修复缺乏弹性，流动性仍是市场的核心定价变量。目前，港股互联网平台仍处于资本开支扩张和行业竞争加剧阶段，盈利预期尚未形成稳定支撑。同时，他认为红利方向“有胜率但无赔率”，即当前红利资产未必具备短期快速上涨的高赔率，但已经具有较高的中长期配置胜率。
在具体的行业配置与标的选择上，不同机构给出了不同建议。大摩核心建议是短期加回互联网板块；有机构建议以低波红利（如银行）为底仓，同时关注中报或确认经营底部的乳品、部分零售、乘用车及景气向上的CXO和创新药龙头，以及AI硬件（如晶圆代工）小仓位等待超跌反弹机会。
总体而言，港股目前存在一定的投资机会，尤其是在估值和资金流向方面具备优势。但投资者在参与港股投资时，需密切关注全球市场动态、行业盈利变化以及汇率波动等因素，结合自身风险承受能力，合理配置资产，以把握市场机会。