近期，医药板块前景备受投资者关注。在2026年半年报披露窗口临近之际，该板块经历三个季度的震荡调整，其估值已降至历史低位，而产业基本面却不断回暖。这种“背离”现象下，医药板块蕴含着诸多投资机会。
从市场环境来看，医药各板块业绩分化较大。医保外、院外、出海、新品种、新模式等业务表现突出。受医疗合规新政影响，院内处方药销售有结构性变化，临床非必需药品处方量下滑，不过具有良好临床价值的创新药受影响较小。创新药一季报显示利润大幅提升，主要得益于商业化品种快速放量以及BD首付款、里程碑款的陆续确认，这一趋势在二季度有望持续加强。
CXO和科研上游同样呈现向上态势。自2025年以来，国内一级市场投融资显著回暖，创新药BD持续繁荣，产业链景气度确定性回升，众多公司处于经营拐点，存在EPS超预期和估值修复的机会。
对于医药板块“股价与基本面持续背离”的情况，主要是因为去年创新药等赛道大幅上涨后，估值需要消化，预期需要调整，同时外部科技板块热点分流资金，导致医药板块处于全行业低配状态。但6月底以来，科技板块市场分歧加大，释放出的部分流动性在寻找新方向时，医药成为较优选项之一。在市场再平衡过程中，医药板块尤其是内部高景气赛道和优质公司的定价有修复空间。
从投资角度出发，有三条核心主线值得关注。
首先是创新药。中国创新药研发效率高、成本低，已从“快速跟随”转向“差异创新”，对外授权势头强劲。在商业化加速和BD繁荣的推动下，国产创新药企逐步进入盈利模式。投资者选股时可重点关注发病率、渗透率、市占有率三个指标。BD授权交易的长期价值不仅体现在首付款带来的短期现金流，更在于中期里程碑付款和长期销售分成。BD常态化后，创新药估值框架新增了管线全球资产价值、持续海外现金流、平台重复授权能力。
其次是创新药产业链（CXO与科研上游）。这一环节如同“卖水人”，既能分享创新红利，又具备较强的业绩兑现能力与确定性。对于CXO板块，可关注订单量与价格、客户结构、产能利用率等指标；科研上游则关注国产化及进入国际巨头供应链的逻辑。从中长期来看，CXO行业基本盘稳定向上，2025年以来进入周期拐点，需求端明显复苏，供给端不断出清，竞争格局改善。
最后是医药新科技。虽然在参考资料中未详细提及，但在科技不断发展的当下，医药新科技如基因编辑、人工智能辅助药物研发等领域，有望为医药行业带来新的突破和增长点，具有较大的想象空间和投资潜力。
多家机构也看好医药板块的底部修复机会。爱建证券认为，当前医药板块已进入长期布局的价值区间，众多上市公司的现金回购和增持方案是板块企稳的积极信号。中泰证券建议关注第二季度业绩，把握底部布局机会，重点看好CXO及上游板块和创新药底部机会。国盛证券指出，创新药获批密度提高，国产创新药正进入“临床验证—监管获批—商业化兑现”阶段，中国创新药资产全球认可度不断提升。国金证券表示，中国创新药板块基本面向上、估值向下，具备高弹性的底部投资价值。
不过，投资者也需注意，板块短期仍存在波动风险。但从长远来看，医药行业的发展前景依然广阔。看好相关赛道长期前景的投资者，可以结合自身的风险承受能力，通过港股创新药ETF银华（159567）及其联接基金（A类：023929，C类：023930）、创新药ETF银华（159992）及其联接基金（A类：012781；C类：012782）等方式，一键布局A+H市场创新药资产。总之，投资者在把握医药板块机会的同时，要做好风险控制，理性投资。