近期，港股市场呈现出复杂的态势。尽管A股震荡走强，但港股市场整体表现依旧偏弱，截至5月19日，恒生科技指数今年以来累计跌幅已超10%。不过，多家互联网大厂2026年一季报一定程度上夯实了市场基本面反转的基础，港股盈利的悲观预期也有了根本性转变的可能。从投资者角度来看，当前港股市场存在着不少投资机会。
盈利修复带来的机会
预计下半年港股盈利同比增速将有所修复，略强于2025年和2026年上半年，AI与外需链将成为利润增长的主力，地产链和消费等板块也出现了触底修复的迹象。不考虑汇率表观增厚，预测港股非金融2026年收入增速为10.4%，利润增速为8.3%，同比增速均较2025年略有改善，且下半年同比好于上半年。PPI回暖带动CPI修复、出口稳健高增、名义GDP增速上台阶是主要影响因素。因此，投资者可以左侧关注地产链和消费板块的投资机会。
行业配置机会
- 景气加速上升行业：建议关注景气加速上升的电新、机械、半导体行业。电新行业中的电力设备板块有望受益于国内电网投资和海外市场扩张；半导体行业则是AI产业链中的重要环节，尽管短期美股科技板块交易拥挤度上升、美债利率上行风险显现，对浮盈较厚的半导体板块可适度止盈，但从中期视角看，半导体板块仍是值得超配的品种。
- 低估反转行业：低估反转的食饮、消费者服务行业也值得关注。年报落地后，消费者服务和食品饮料的盈利预期企稳，下半年可密切跟踪商品房销售等能创造消费超额收益环境的指标改善持续性。
- 红利资产：红利资产可作为防御性底仓进行配置。国内4月PPI数据回升有望提振能源、原材料等顺周期板块的盈利预期，建议关注公用事业、通信服务等板块。此外，油气、煤炭、铝等具备强现金流但资本开支压力不大的资源品，以及部分香港本地股等具备低波动和红利属性的品种也可关注。
- 创新药板块：ASCO（美国临床肿瘤学会）会议临近，将是医药板块重要的行情催化剂，微观景气度上行的创新药板块值得关注。
- 其他行业：人民币升值也是下半年重要行业主线，人民币美元双强格局历史少见，对两个汇率均正暴露的行业如电力设备及新能源、家电、轻工制造、非银金融等也存在投资机会。
主题投资机会
- 打新：下半年可能仍有较多公司密集上市，但新股热度过高，后续部分急于递表公司可能出现质地下滑，建议精选个股参与。
- 次新股：历史市场Beta偏弱时次新股收益更突出，但受监管收严影响，建议重点关注有入通机会的次新股交易。
- 入通交易：预计9月有35只个股纳入港股通，实际交易窗口约在6月中至8月上旬。
- 解禁：解禁对个股的具体影响比大盘更重要，不同情形的解禁股负超额收益分化较大，预期博弈创造个股沽空交易机会。
风险提示
全球政策局势存在不确定性，国内基本面修复速度可能不及预期，这可能会对港股市场产生不利影响。投资者在进行港股投资时，应充分考虑这些风险因素，结合自身的风险承受能力和投资目标，合理配置资产。同时，要密切关注市场动态，及时调整投资策略。