今年上半年，港股市场受盈利预期下修等因素影响，整体表现不如A股、美股等主要市场。不过，多位业内人士认为，随着基本面利空因素逐渐被市场充分定价，下半年港股市场有望迎来盈利修复，为投资者带来新的机遇。

市场现状回顾

今年以来，港股主要股指自1月末开始单边下行，4月起转为区间震荡，调整幅度明显收窄。其中，恒生科技指数调整幅度较大，恒生指数相对更具韧性。截至6月9日收盘，恒生指数、恒生中国企业指数、恒生科技指数今年以来分别累计下跌4.15%、6.61%、13.53%。盈利预期疲软是港股跑输其他主要权益市场的主要原因。

下半年盈利修复可期

尽管市场对港股互联网板块的基本面仍有担忧，但积极变化正在显现。2026年一季报确认“外卖大战”的烈度已见顶，考虑到互联网公司营收与国内消费强相关，消费结构性复苏有望对其传统业务形成支撑；海外大模型商业模式已经跑通，随着AI资本开支增加，国产AI模型与海外的差距有望缩小，带动其定价能力实现跨越式提升；借鉴海外经验，云厂商加大资本开支能降低推理成本、增强客户黏性，国内厂商也正加速布局自研芯片与数据中心。中金公司研究部海外策略首席分析师刘刚测算，基准情形下，港股整体盈利增速有望达到3%至4%。

配置建议：攻守平衡、哑铃配置

红利资产作底仓

在市场整体下行时，港股部分行业逆势上涨。截至6月9日收盘，恒生行业指数覆盖的11个行业中，综合企业年内涨幅超过19%，能源业、工业年内涨幅均超过17%，地产建筑业、金融业、公用事业均实现正收益。建议投资者重视港股红利资产作为配置底仓的价值，优选银行、电力电网、有色金属、非银金融等板块。这些板块具有高股息、稳定或高增长的特点，中期有增量资金支撑，短期能抵御地缘扰动带来的下冲风险，且受益于机构密集抢权。

增配稀缺科技资产

投资者可逐步增加对港股稀缺科技资产的配置，关注半导体、硬件设备以及具有流量入口分配权的大模型厂商等标的。尽管目前港股科技板块面临一些负面因素，但随着这些因素的逐步消化，后市有望跟上。海外大模型商业模式的跑通以及国内厂商在AI领域的投入，将为科技板块带来发展机遇。

关注出海链及外需韧性方向

除了红利资产和科技资产，投资者还应关注出海链以及外需中展现较强韧性的方向，如创新药、新能源车等出口方向。这些领域在全球市场具有一定的竞争力，有望受益于海外市场的需求增长。

市场风险需关注

虽然港股下半年盈利修复预期较强，但投资者仍需关注一些风险因素。海外流动性环境仍有不确定性，尽管下半年有宽松可能，但当前海外流动性预期较2025年同期趋紧。此外，7月、9月是年内港股解禁高峰，压力集中在个别板块，可能对市场造成一定影响。

总体而言，港股市场目前处于“下有底、上待催化”的结构性底部，短期上行依赖AI价值重估与盈利边际修复两大催化剂，8月中期业绩是关键验证时点。中长期来看，随着经济企稳与产业政策支持，港股盈利有望逐步修复，市场具备趋势性上行空间，走势或呈慢牛特征。投资者可遵循“攻守平衡、哑铃配置”的思路，把握港股投资机会。