2026年，医药行业在经历了前期的调整后，正展现出全新的发展态势，其中蕴含着诸多投资机会。从宏观角度来看，行业环境、政策导向以及市场趋势等因素都对医药板块的发展产生着重要影响。
行业现状：整体回暖但仍有挑战
受医药生物行业合规整顿以及消费疲软等因素影响，2025年医药生物行业整体归母净利润同比有所下滑。不过，随着市场进一步规范化发展，集采对行业的压制逐渐被消化，以及整体大环境的回暖，2026年一季度医药生物板块整体营收和归母净利润增速同比有所提升。然而，细分板块表现有所分化，收入端的血液制品、疫苗、体外诊断等，以及利润端的血液制品、体外诊断、原料药等同比均有所下滑。
2026年上半年，医药板块整体震荡下行，截至6月8日SW医药指数跌幅13.6%，跑输沪深300超15个百分点。非创新药板块受国内诊疗弱势复苏、医保控费压力的影响；创新药板块，尤其是港股创新药，受到战争及美联储利率预期因素、趋势性交易下行的冲击。在机构持仓方面，公募基金医药持仓在26Q1小幅回升，但整体仓位仍显著低于历史中枢，26Q2预期机构医药持仓占比在AI相关资产强势背景下进一步下行。
核心主线：创新与国际化
兴业证券认为，“创新 + 国际化”仍为2026年医药核心主线。
从投融资、订单和业绩验证来看，CXO板块确定性较强。地缘政治风险阶段性出清，生物安全法案实际影响有限。2025年CDMO新签订单保持高增长，多肽、ADC、双多抗、寡核苷酸等新分子CDMO快速放量，中国CXO凭借产能扩张、项目积累与全球布局承接新分子研发生产需求。早期研发需求持续复苏并向后期传导，2025年临床前及临床CRO新签订单逐季环比加速，2025年四季度以来安评、临床CRO报价及实验用猴价格明显提升，2026年CRO有望实现业绩反转。同时，AI赋能新药研发降本增效，AI + CRO有望重塑行业生产力并形成差异化壁垒；上游则关注工业端高增长细分龙头与国产替代机遇。
创新药：持续高景气
产业端，2026Q1创新药BD交易延续2025年高景气，Q1单季达614亿美元，石药、信达、恒瑞接连落地百亿级别跨国平台合作，合作模式从单品授权升级为全链条平台共建。业绩层面，头部创新药企2025年营收普遍实现30%以上的高增长，在医药工业零增长背景下创新药一枝独秀，恒瑞创新药营收占比突破50%，百济、信达等企业实现整体扭亏，行业从大额投入期迈入盈利兑现周期。产业链端，受全球医药投融资回暖、BD资金反哺研发驱动，CXO板块订单饱满，头部企业在手订单环比加速，生命科学上游国产替代加快。
政策利好：推动行业发展
政策方面，生物医药正式升级为国家新兴支柱产业，医保省级统筹加速落地，盘活存量基金，未来2 - 3年医保支出增速有望企稳回升；国办9号文理顺药价形成机制，对高水平创新药放开上市定价空间；5月医药反腐配套医药代表管理新规落地，商业贿赂入罪门槛下调，行业合规重塑医药行业生态，预期将极大改变临床药品格局。
下半年投资展望
从5月1日起医疗合规经营将深刻影响医生处方行为、重塑行业生态，预计下半年从商业到工业，药品、器械、诊断竞争格局将发生较大变化，真正具有临床价值的药械才能在新生态中占据市场主位，行业激浊扬清，创新仍是医药投资主方向。
创新药板块下半年关注行业龙头信达、博泰、映恩等核心管线ADC、双抗药物的临床数据落地；AI医疗商业化提速，医疗大模型深度渗透影像、检验场景，脑机接口完成国内首款产品获批上市，下半年关注医疗AI和脑机接口临床应用；省级统筹推进下，医保支出有望出现拐点，眼科、牙科、体检等民营医疗企业有望迎来触底修复契机。
综上所述，2026年医药板块虽然上半年面临一些挑战，但在创新和政策的推动下，仍然存在着丰富的投资机会。投资者可关注创新药、创新药产业链、创新器械出海以及医疗AI等领域，把握医药板块的投资机遇。