2026年上半年，医药板块呈现出“创新出海加速+结构分化持续”的显著特征。供给端创新持续进阶，需求端海外市场持续景气，国内政策也明显发力，产业定位升格为“新兴支柱产业”，BD金额续创新高，带动CXO、上游等创新产业链订单与业绩持续向好。不过，院内外医药消费承压状况仍有待改善。近期医药板块的深度调整，主要反映的是流动性与市场风格的变化，而非创新产业趋势的转变。展望下半年，医药板块蕴含着诸多投资机会，以下从宏观角度对这些机会进行分析。

创新药：全球竞争与商业化兑现是关键

创新药依旧是医药行业的核心关注方向。随着新版临床试验规范的发布以及多层次支付体系的持续推进，叠加国产创新药加速获批上市和海外Biotech融资窗口的修复，投资主线可围绕“研发质量提升、上市兑现加快、支付路径改善和全球风险偏好修复”展开。

从BD合作模式来看，其已从单品授权转向平台联合开发，2026年第一季度规模突破600亿美元，达到2025年全年的一半，中国药企在全球产业链中的议价能力显著提升。在ASCO等会议上，国产创新药的数据质量提升，进一步验证了中国药企在双抗、ADC、GLP - 1、小核酸等方向的全球竞争力。

建议重点关注具备扎实临床与注册能力、已有产品获批且商业化放量可期的创新药企，其估值逻辑正逐步向现金流改善切换。具体来看，二代IO条线可关注康方生物、三生制药、荣昌生物等；ADC条线可关注科伦博泰、百利天恒、复宏汉霖、映恩生物、康宁杰瑞等；小核酸领域可关注瑞博生物、康诺亚、必贝特、前沿生物等。同时，多平台布局的Pharma企业，如恒瑞医药、翰森制药、中国生物制药、石药集团、信达生物等也值得重点关注。

创新产业链：CXO与生命科学上游前景向好

CXO

2025年和2026年第一季度CXO整体复苏但有所分化。全球医药投融资回暖叠加国内创新药BD出海高增，推动CDMO订单充沛，CRO收入回暖但利润尚待修复，部分中小CDMO业绩分化。多肽、小核酸等新模态订单崛起，AI落地提效，行业集中度上行。可关注药明康德、药明生物、凯莱英、康龙化成、昭衍新药、益诺思、皓元医药、泰格医药、诺思格等企业。

生命科学上游

下游创新药、CXO需求回升明显，新模态拉动高端耗材试剂需求，带动订单与业绩持续复苏，收入稳增、利润高增且分化增大。此外，高端领域国产替代提速，龙头领跑，行业整合加快，企业向下延伸打造试剂 + CDMO一体化平台。可关注百奥赛图、药康生物、赛分科技、奥浦迈、纳微科技、毕得医药等。

医疗器械：周期筑底，关注三条主线

医疗器械板块周期筑底，可关注出海兑现、高端替代与创新三条主线。板块收入端在2026年第一季度已回正，但利润端仍承压，招投标短期回落但收入修复滞后兑现，拐点临近未现。增长红利出现转向，设备出海弹性最突出、高端影像与内镜处于壁垒攻坚期；高值耗材后集采阶段创新。

其他领域：中药与新兴技术带来机遇

渤海证券认为，在防御性需求下可关注中药等高股息标的。另外，新兴技术如脑机接口、AI应用、手术机器人等也带来了发展机遇。中信建投指出，AI重塑制药逻辑的底层变革与商业化加速突破。传统制药面临高投入、长周期、低成功率的困境，AI技术已全面渗透至制药核心环节，有效提升制药效率与成功率。全球AI制药市场规模增长迅速，中国市场增速与全球同步，有望成为最具确定性的增量市场之一。

综上所述，2026年下半年医药板块机会众多。投资者可根据自身风险偏好和投资目标，关注创新药、创新产业链、医疗器械等领域的优质企业，把握医药板块的投资机遇。