2026年上半年，医药板块延续“创新出海加速+结构分化持续”的特征，在供给端创新持续进阶，需求端海外市场持续景气，国内政策也发力明显。虽然近期医药板块经历了深度调整，但这主要反映的是流动性与市场风格的变化，而非创新产业趋势的转变。展望下半年，医药板块的创新景气度不变、底部价值明显、资金面较好，蕴含着丰富的投资机会。

从政策层面来看，医药产业定位升格为“新兴支柱产业”，这为行业的长期发展提供了坚实的政策支持。同时，BD（业务拓展）金额续创新高，2026Q1规模突破600亿美元，达到2025年全年的一半，这带动了CXO、上游等创新产业链的订单与业绩持续向好。政策的推动和市场的活跃，为医药板块的发展创造了良好的环境。

药品板块作为核心方向，判断重点正从“BD催化”转向“临床数据全球竞争与商业化兑现能力”。BD合作模式迭代升级，从单品授权转向平台联合开发，中国药企在全球产业链中的议价能力显著提升。在ASCO等会议上，国产创新药的数据质量提升，进一步验证了中国药企在双抗、ADC、GLP - 1、小核酸等方向的全球竞争力。在二代IO条线，可关注康方生物、三生制药、荣昌生物等；ADC条线，科伦博泰、百利天恒、复宏汉霖等企业值得留意；小核酸领域，瑞博生物、康诺亚等表现突出。此外，多平台布局的Pharma企业如恒瑞医药、翰森制药等也应重点关注。

创新产业链方面，CXO与生命科学上游的景气度带来了投资机会。CXO行业在2025年和2026Q1整体复苏，但有所分化。全球医药投融资回暖叠加国内创新药BD出海高增，推动CDMO订单充沛，CRO收入回暖但利润尚待修复，部分中小CDMO业绩分化。多肽、小核酸等新模态订单崛起，AI落地提效，行业集中度上行。像药明康德、药明生物、凯莱英等企业值得关注。生命科学上游领域，下游创新药、CXO需求回升明显，新模态拉动高端耗材试剂需求，带动订单与业绩持续复苏，收入稳增、利润高增且分化增大。同时，高端领域国产替代提速，龙头领跑，行业整合加快，企业向下延伸打造试剂 + CDMO一体化平台，百奥赛图、药康生物等企业具有投资价值。

原料药行业整体仍在磨底，可关注新业务体现增量或产品供需格局变化的公司，如天宇股份、普洛药业、国邦医药等。

医疗器械板块周期筑底，可关注出海兑现、高端替代与创新三条主线。板块收入端在26Q1已回正，但利润端仍承压，招投标短期回落但收入修复滞后兑现，拐点临近。此外，经营向好、重启扩张的药房，低位有变化的医疗服务、中药个股等也值得关注。

从机构观点来看，长城国瑞证券认为创新药及产业链仍是当前核心关注方向，投资主线可围绕“研发质量提升、上市兑现加快、支付路径改善和全球风险偏好修复”展开。渤海证券看好行业筑底修复机遇，建议关注创新药、CXO及生命科学上游产业链等，同时防御性需求下可关注中药等高股息标的，以及新兴技术带来的发展机遇。中信建投指出AI重塑制药逻辑的底层变革与商业化加速突破，全球AI制药市场规模有望快速增长，中国市场增速与全球同步，有望成为最具确定性的增量市场之一。

综上所述，下半年医药板块在创新驱动、政策支持和市场需求的推动下，存在较多的投资机会。投资者可根据自身的风险偏好和投资目标，合理布局相关领域的优质企业。