2026年上半年，港股市场在离岸外资调仓与宏观流动性阶段性收紧的双重压力下表现疲软，恒生指数累计下跌10.73%，恒生科技指数跌幅更是达到18.92%。进入7月，市场依然面临诸多挑战，但也蕴含着一定的投资机会，下面从技术角度进行分析。

近期市场走势分析

7月2日，恒生指数早盘高开快速冲高后遭遇上方套牢盘集中抛压，逐步震荡回落，收出一根带长上影的十字星线。当日恒生指数收于23055.03，涨0.76%，成交额3696.33亿港元，较6月30日明显放量，是近一周来的最高量能。放量说明有抄底资金进场，承接力比之前的缩量反弹强很多，但放量的同时冲高回落，说明抛压也同步释放了，多空在这个位置分歧极大。

从关键点位来看，第一压力位为23246.14，23220 - 23250是7月3日集中兑现区间，哪怕受中概利好高开冲上去，也大概率遇压回落，是高抛、试空的好机会；多空价为23099.92，是短期强弱分水岭，7月2日收盘刚好卡在它下方一点点，属于多空僵持的临界状态。7月3日能否站稳这条线，直接决定反弹能不能延续；站不稳的话，很快就会回头测试支撑。第一支撑位为22863.92，是日内第一道防守位，也是这轮反弹的重要承接位。7月3日回踩这里如果能缩量止跌，才具备小仓低吸条件，但也仅仅是震荡反弹，不是趋势反转。

市场整体环境对港股的影响

宏观层面，港股面临三重约束。一是全球流动性方面，黄金上行意味避险需求升温，美债收益率上行意味降息预期后移，这都不利于离岸风险资产估值修复；二是人民币升值，阶段性走强进一步稀释了内地投资者的实际回报，导致南向资金边际放缓；三是微观流动性上，2025年下半年以来港股上市规模放大，2026年面临较大规模解禁，三季度解禁尤为集中，在当前宏观流动性偏紧、盈利预期下修、外资回流不足的背景下，新增供给对市场流动性的扰动被放大。

不过，从长期来看，港股吸纳新经济企业本质上是在重塑市场结构，优质IPO持续上市有望提升整体公司质量，若后续流动性改善，新股供给反而可能成为结构升级的载体。

投资机会分析

虽然港股面临诸多压力，但也存在一定的投资机会。从盈利预期来看，这是中长期维度捕捉港股从弱势转为强势的最关键转折变量。AI浪潮之下，港股分子端在AI产业链上更偏应用，短期尚未明显贡献利润，但应用端并非没有机会。互联网平台拥有用户、数据、支付、内容、电商、本地生活和云基础设施，一旦AI应用商业化开始提速，利润弹性可能重新被市场定价。

除AI应用之外，资源品受益于全球供给约束和新兴市场资本开支，医药生物受益于创新药出海和研发效率提升，制造出海受益于全球供应链重塑将共同构成盈利修复的多条线索。

港股指数企稳需要看到盈利拐点，判断拐点或来自三个方向。一是权重平台公司盈利预测停止下修，广告、游戏、本地生活和云业务恢复；二是汽车和消费科技亏损压力缓解，价格竞争从无序转向理性；三是AI应用、创新药、资源品和制造出海贡献新的利润上修。

操作建议

在当前市场环境下，投资者应保持谨慎，不被情绪左右。方向判断上，超跌修复仍有短期动能，但AI硬件链利空压制科技板块，叠加上方套牢筹码抛压沉重，大级别下跌趋势没扭转，短期内大概率维持震荡分化走势，冲高遇压会回落，回踩有承接会反弹。

结构上，短期可关注盈利韧性更强、现金流更稳定、受解禁扰动较小的方向；中期关注AI应用商业化、互联网平台利润率修复、创新药出海、资源品价格和制造出海。

总之，港股后续行情的关键并非证明估值足够低，而是证明低估值能够被盈利和流动性共同修复。过去一段时间压制港股的是盈利预期下修、美元美债高位、微观供给扰动，若这三重压力中有两项开始逆转，港股就具备重新定价基础；若三项同时逆转，港股方可从补涨走向趋势性行情。投资者需密切关注市场动态，结合自身风险承受能力，把握投资机会。