2026年上半年，医药板块呈现出“创新出海加速+结构分化持续”的特点。近期虽经历深度调整，但主要是受流动性与市场风格变化影响，并非创新产业趋势转变。展望下半年，医药板块在创新、政策、需求等多方面因素的推动下，蕴含着丰富的投资机会。
政策利好，奠定发展基础
“十五五规划”提出优化创新药和临床急需药品审评审批，健全医保支持创新药和医疗器械高质量发展机制，完善创新药目录，鼓励商业保险扩大创新药支付范围。2026年政府工作报告将生物医药列为“新兴支柱产业”。同时，《药品管理法实施条例》《生物医学新技术临床研究和临床转化应用管理条例》施行，AI+、创新药等领域政策赋能高质量发展。这些政策为医药行业的发展提供了有力的支持，为投资者创造了良好的政策环境。
各细分领域投资机会
- 创新药及化学制药板块：创新药是医药板块的核心方向，判断重点已从“BD催化”转向“临床数据全球竞争与商业化兑现能力”。BD合作模式迭代升级，中国药企在全球产业链中议价能力显著提升。ASCO等会议中国产创新药数据质量提升，验证了中国药企在双抗、ADC、GLP - 1、小核酸等方向的全球竞争力。推荐关注二代IO条线的康方生物、三生制药、荣昌生物等；ADC条线的科伦博泰、百利天恒、复宏汉霖等；小核酸领域的瑞博生物、康诺亚等。同时，多平台布局的Pharma企业如恒瑞医药、翰森制药等也值得重点关注。
- 创新产业链
- 医疗器械：该板块周期筑底，关注出海兑现、高端替代与创新三条主线。板块收入端2026Q1已回正、利润端仍承压，招投标短期回落但收入修复滞后兑现，拐点临近。2025年医疗设备招投标整体呈现大幅增长趋势，前沿科技助力器械板块发展。可关注分级诊疗/强基工程/全民健康数智化建设相关的远程医疗设备及手术机器人、国产替代进程、器械创新出海等。相关企业如迈瑞医疗、联影医疗、鱼跃医疗等值得关注。
- AI医疗板块：人工智能在医药领域，尤其是基层应用、临床诊疗、患者服务、中医药、公共卫生、科研教学、行业治理、健康产业等领域的应用拓展。脑机接口正处在从实验室研究迈向产业化的关键期，关注医疗领域的政策支持、技术突破、区域布局等。可关注晶泰控股、英矽智能、迪安诊断等企业。
- 中药板块：一些经营向好、具有品牌优势的中药企业值得关注，如华润三九、众生药业、特一药业等。
- 医药零售板块：药房经营向好、重启扩张，如益丰药房、一心堂、大参林等。
- 医疗服务板块：关注经营有变化、发展态势良好的医疗服务企业，如固生堂等。
- 疫苗及生物制品：华兰疫苗、康希诺等企业在疫苗及生物制品领域具有一定的竞争力。
- 原料药：行业整体仍在磨底，关注新业务体现增量或产品供需格局变化的公司，如天宇股份、普洛药业、国邦医药等。
风险提示
投资者在关注医药板块投资机会的同时，也需要注意相关风险。行业政策变动可能会对企业的发展产生影响；药品/耗材降价风险可能压缩企业利润空间；研发风险可能导致企业投入大量资金却无法取得预期成果；国际化风险可能面临不同国家和地区的政策、市场差异；市场竞争加剧风险可能使企业市场份额下降。投资者应综合考虑各方面因素，谨慎做出投资决策。