2026年上半年，A股市场经历了复杂的变化。年初市场强势上行，沪指突破4000点，但随后外围风险逐渐累积，市场进入震荡区间。1月美联储暂停加息，美元流动性改善放缓，2月底美国和以色列对伊朗发动空袭，“油价上涨→美国通胀→美联储政策不确定性”的传导链条反复演绎，直至近期才有所缓和。

从本周（7月6日 - 10日）的情况来看，A股市场大幅震荡。上证指数围绕4000点激烈争夺，深证成指在15000点附近来回拉锯，科技成长股波动更为剧烈，科创综指周振幅超过10%，全周成交14.64万亿元，连续第2周减少。市场资金方面出现了明显分歧。两融资金本周大幅减仓，合计融资净卖出逾465亿元，创近20周最大净卖出，大部分申万一级行业遭净卖出，如电子、电力设备、有色金属等行业。而通信行业全周获得逾23亿元净买入。主力资金则与两融资金表现不同，大部分申万一级行业本周获得主力资金净流入，像电子、计算机、医药生物等行业都有可观的资金流入。

概念板块方面，热点轮动加快。5G应用、AI应用、半导体等板块获得大量主力资金净流入，而资源股、新材料等板块则出现主力资金净流出。个股方面，华天科技、浪潮信息等多只股票获得巨额主力资金净流入。市场热点主要表现为事件推动型行情，延续性较差。例如受存储芯片龙头长鑫科技启动招股消息刺激，芯片股周四放量大涨带动科创综指飙升，但周五又放量大跌；周五中午长征十号乙运载火箭成功发射并实现一子级可控回收，刺激商业航天概念股集体直线拉升，但多只强势股尾盘“炸板”。

展望2026年下半年，估值贡献期待偏弱。宏观流动性上，国内宽松基调延续，但海外存在较多变数。沃什首秀落地、短期政策信号偏鹰，政策框架正面临革新，这是判断后续美联储政策走向的关键。居民持续入市是股市流动性的主要期待，杠杆资金比重仍在攀升，私募与公募等间接入市渠道也有上行迹象，但宏观可见度仍然不足，外部通胀、美联储框架、国内政策均面临不确定性。

盈利驱动力对投资回报的贡献有望进一步抬升。宏观基本面缺乏弹性的情况可能延续，需求侧预计出口保持韧性、投资增速回升，价格端上半年因油价上涨而出现脉冲性上行，后续可能向下收敛。政策发力强度与效果均有待观察，需求侧财政支出可能提速，整体定调重“质”大于重“量”，供给侧“反内卷”效果仍弱，工业企业产能利用率同比保持下滑。A股持续印证盈利上行周期，预计2026年全A非金融业绩增速在20 - 25%区间，隐含外需拉动科技需求增长、传统板块拖累小幅收窄、25Q4低基数效应提振。结构层面，要继续关注全球科技周期、全球库存周期以及国内库存周期等重要周期。

对于投资者而言，在当前市场环境下，需要保持谨慎和理性。在下半年投资组合上，建议采取75 - 80%的中性仓位。配置型仓位侧重AI技术、安全可控两大主线，适当配置产业出海与红利投资，多配周期上行/弱相关且技术面处于上升趋势中的行业，如海外算力、科创芯片、半导体设备、存储、PCB等。交易型仓位则关注题材机会、灵活腾挪仓位，当前可关注机器人与商业航天等题材。同时，要密切关注地缘政治、经济形势以及政策变化等风险因素，及时调整投资策略，以应对市场的不确定性。