近期，港股市场引起了投资者的广泛关注。从宏观角度来看，当下的港股市场蕴含着诸多投资机会，值得深入剖析。
申万宏源最新报告指出，港股正处于“三重底部”的历史性拐点。具体而言，机构配置、基本面预期以及科技成长估值三重因素形成共振，一旦市场反转触发，空头回补将推动行情大幅上涨。在中性情景下，恒指年内潜在收益空间达15.4%。
首先，机构配置水平大幅下滑。内地资金在2026年上半年对港股的配置明显减少。南向资金上半年净流入仅约3010亿港元，远低于2025年全年和2024年全年的水平，港股通日均成交占比也从高位回落。主动管理型公募基金的港股持仓占比显著下降，“赎港回A”现象明显。此外，内地港股科技主题ETF自4月起转为净赎回，规模不断扩大。海外投资者方面，主动管理型新兴市场基金和亚太地区基金对中国内地及香港资产的配置比例已回落至2024年8月底水平，与此同时，对韩国和中国台湾股市的配置则达到或接近历史高位。这一系列现象表明，机构对港股的配置已处于近年低谷，为后续的回升提供了空间。
其次，基本面预期在5月后明显企稳。今年5月中旬，恒生科技指数EPS预期下修幅度达到历史同期最大，主要是由于互联网平台公司受“外卖补贴”“内卷式竞争”及AI资本开支上升等因素影响。但随着一季报季结束，其EPS预期开始企稳。从行业角度看，多数行业盈利预期大幅调整集中在前四个月，5月后趋于稳定。零售链和地产行业盈利预期下修幅度较大，而原材料、能源、金融、医药医疗等行业的预期相对稳定。
再者，科技成长估值深度探底。恒生指数2026年上半年收跌10.73%，恒生科技指数跌幅更达18.92%，行业层面仅工业、综合企业和金融业录得正收益，原材料和非必需消费行业跌幅逾25%。这种大幅下跌使得科技成长板块的估值降至较低水平，具备了投资价值。
市场上看多港股的声音也逐渐增多。如Michael Burry因精准预判2008年美国次贷危机而闻名，他公开表示现在是寻找港股廉价股票的绝佳时机。他认为全球AI芯片股热潮将降温，资金会从韩国、日本及半导体板块流出，转而寻找估值洼地，而港股今年以来的跌幅使其估值更具吸引力。高盛亚洲股票资本市场主管王亚军也指出，香港市场已经进入AI时代，但主要指数尚未反映这一变化，说明港股当前的低迷表现与市场内部的真实活力存在显著背离，为投资者提供了机会。
在投资方向上，结合港股中报季将至的情况，可采取均衡配置策略。第一，虽然港股相对基本面不占优，中报季仍有压力，资金面扰动未消，但低波红利类资产可作为底仓，如银行股。第二，中报可能确认经营周期底部的部分消费品行业值得关注，如乳品、部分零售等。第三，在全球去杠杆与事件性扰动中资金面承压，但基本面景气仍上行且占优的品种，如晶圆代工、创新药等，这类品种若出现恐慌性下跌，或创造吸筹机会。
然而，投资港股也面临一定风险。地缘局势波动可能抑制风险偏好，导致外资流出，增加市场波动性；若后续市场过热使得相关支持政策力度减弱，可能逆转当前的估值向上趋势，压缩交易活跃度。
综上所述，尽管存在风险，但从宏观层面来看，港股市场当前处于“三重底部”，具备筑底回升的基础，为投资者提供了较好的投资机会，值得密切关注和深入挖掘。