2026年7月以来，港股市场展现出强劲的反弹态势，恒生指数月内累计涨幅达7.35%，在全球14个重要指数中涨幅居首，显著领先于其他主要股指。在当前这样的市场环境下，港股投资机会备受关注，下面从宏观角度来详细分析。
基本面预期改善带来投资机会
近期基本面预期的拐点渐行渐近。恒生科技EPS盈利预期自5月底以来出现回暖迹象。特别是港股科技权重板块互联网，在新增业务和传统业务两端都释放出反转信号。
在新增业务端，过去国内模型主要依靠性价比取胜。但6月底之后，海外模型在竞争压力下加速降价，国内模型的定价话语权反而增强。Kimi K3模型的发布，不仅在海外主流榜单排名前列，定价也接近部分前沿模型，这标志着国产模型有望摆脱仅靠性价比的局限，切入高端市场。
在传统业务端，下半年消费端政策发力的概率提升。历史数据显示，港股互联网业绩与宏观消费高度相关。7月14日公布的《扩大消费“十五五”规划》提升了下半年内需政策预期，7月政治局会议更是关键观察窗口，一旦增量政策落地，有望支撑互联网传统业务回暖。
资金面回补形成投资合力
资金面的回补正逐渐形成合力。今年年初以来，南向资金流入力度较去年明显放缓，使得港股微观资金面的重要增量支撑缺失。但近期南向流入动能已回落至历史均值附近，结合近两周大幅回补的势头，短期存在回流需求。
同时，在海外市场波动的背景下，外资也在回补港股。上周主动与被动外资均呈净流入，其中可投欧美的主动全球基金不仅延续5月以来的回流趋势，且进一步加速。在行业层面，近两周内外资的回补均集中在港股科技板块，外资加仓软件、硬件与半导体，南向加仓软件、可选消费零售与创新药。
此外，未来4 - 8周港股微观资金面流出压力将明显减小，IPO步入年内淡季，下一次产业资本大规模解禁集中在9月底。整体来看，流出项压力减轻，此时资金流入更易形成合力。
跷跷板效应提升科技板块胜率
港股市场存在与A股类似的风格轮动，在港股中体现为更为极端的红利/科技板块轮动。2020年以来，港股科技与红利板块超额收益的滚动1年相关系数一致处于 - 60%至 - 80%区间，这反映出两者高度负相关。而且，港股红利板块具有明显的日历效应。随着港股红利板块胜率在三季度的季节性回落，在港股红利 - 科技跷跷板效应下，港股科技板块胜率有望走强。
投资主线分析
结合当前市场情况，投资者可关注以下投资主线：
科技板块
AI应用端存在结构性机会。随着腾讯、美团、智谱AI等企业发布新一代大模型，AI下游应用端迎来发展机遇。南向资金近期集中涌入AI/互联网龙头如智谱、阿里巴巴、网易等，同时大幅减持半导体硬件及前期涨幅较大的材料股，这也印证了内资从硬件向应用端的布局转变。
高股息板块
如银行等低波红利资产可作为底仓配置。港股相对基本面不占优，中报季仍有压力，资金面扰动未消，银行等低波红利板块具有一定的稳定性和抗风险能力。
创新药板块
全球去杠杆与事件性扰动中资金面承压，但创新药基本面景气仍上行且占优。其恐慌性下跌或创造吸筹机会，加之港股中资股中医药板块回升有基本面支持，创新药板块具备投资价值。
然而，投资者也需注意，当前港股的修复行情更倾向于阶段性反弹，而非普涨反转的起点。港股仍面临多重风险因素，如地缘局势波动、政策力度不及预期等，需要警惕反弹后的回调压力。在投资过程中，应综合考虑风险和收益，结合自身情况做出合理的投资决策。总之，虽有投资机会，但风险把控也至关重要。