近期，科技股市场经历了显著的波动，引发了投资者的广泛关注。从宏观角度来看，多种因素交织影响着科技股的走势，虽然短期面临挑战，但长期前景依然值得期待。

短期波动因素分析

近期科技股调整较多，主要受到海外流动性边际收紧以及全球科技波动交易去杠杆等外部因素的冲击。中东地缘政治冲突导致通胀预期抬升，全球主要央行加息预期升温并逐步落地。6月欧央行加息25个基点，日本央行重启加息进程，美联储6月议息会议虽维持当前利率不变，但点阵图的鹰派转向和声明措辞的鹰派修正释放了超预期的紧缩信号。海外流动性的边际收紧，推动无风险利率中枢抬升，市场风险偏好降低，对权益资产估值形成一定压制。

此外，全球科技波动交易去杠杆也对科技股产生了影响。全球AI产业已形成高度专业化、深度耦合的分工体系，科技股行情跨市场联动效应显著。上半年全球科技资产累积较大涨幅后，韩国市场因杠杆风险率先调整，恐慌情绪蔓延导致A股科技板块也受到一定冲击。

从交易结构看，以韩股为代表的半导体和存储相关板块前期已较充分交易，再叠加韩国股市杠杆资金较多、隐含波动率较高，行情转弱后获利了结和集中去杠杆进一步放大跌幅。同时，市场开始重新审视AI资本开支的投入回报，此前科技股过于确定、线性外推的高估值逻辑开始松动。

市场积极因素正在累积

尽管科技股短期面临调整，但市场中积极因素正在累积。从海外视角看，本轮美股科技龙头调整的幅度已经达到科网泡沫经验的上限。7月22日之后，Meta、谷歌、英特尔等科技龙头开始披露财报，美股正式进入到财报季，对资本开支的质疑和不确定性有望收敛。

从资金层面看，“国家队”近期有大额增持行动。7月19日，中国诚通宣布累计买入中国股票资产近百亿元，中国国新也表示已使用股票回购增持专项再贷款超500亿元。与此同时，7月17日股票ETF出现显著净流入，其中创业板ETF和科创板ETF的净流入规模为历史次高水平，显示资金对成长板块的关注度正在回升。

政策层面，7月20日，中国证监会召开上市公司、证券公司及基金机构座谈会，听取各方关于促进资本市场平稳健康发展的意见建议。政策托底共筑长牛、慢牛根基信号有望进一步明确。市场年内低位多家上市公司密集推进增持回购，管理层以实际行动传递对公司价值的积极认可。

业绩层面，截至2026年7月20日，已有1739家A股公司发布中报业绩预告，其中主板归母净利润同比增速中位数达25%，预喜率40%；创业板归母净利润同比增速中位数88%，预喜率81%；科创板归母净利润同比增速中位数134%，预喜率84%。科技板块中报业绩确定性仍然偏强，产业景气有望兑现。

产业层面，2026世界人工智能大会于7月17日至20日在上海举办，华为首次公开展出昇腾950超节点真机，标志着国产算力集群能力跃升。据预计，全球九大CSP 2026年资本开支超8000亿美元，AI基建需求可能并未出现实质性收缩，算力供需格局仍然偏紧，科技产业中期景气趋势或未改变。

长期前景依然向好

多重积极利好因素决定了中国资本市场长期向好的趋势不会改变，科技股作为资本市场的重要组成部分，也将受益于这些因素。国内经济中长期向好态势不变，为科技产业的发展提供了坚实的基础。A股估值目前仍处于合理区间，具有一定的投资价值。上市公司质量稳步提升夯实微观基础，分红回购不断增加提高投资者回报，耐心资本持续流入助力市场健康发展。

虽然未来两三个月油价持续反弹、美国经济和核心通胀也重新升温，加息预期仍会反复压制市场风险偏好，但全球AI出口仍强、AI投资对经济拉动效应仍强，美股科技巨头资本开支也保持高位，芯片、存储、服务器和数据中心等需求尚难出现趋势性转弱。

综上所述，科技股短期可能延续高波动，但中期来看，调整过后应是再次布局的机会。投资者可以优先关注拥挤度较低、业绩确定性较强的光模块、PCB方向；此外，国产算力等方向在相关事件影响消退、拥挤度消化后，亦有望迎来布局窗口。