近期，港股市场展现出了独特的投资魅力。自6月26日盘中创出年内新低后，开启了一轮较为明显的反弹行情，在全球主要市场股指尤其是科技类股指回调的背景下逆势上攻。7月28日，亚太多个市场迎来显著调整，相比之下，港股呈现出较强韧性，恒生指数、恒生科技指数、恒生中国企业指数分别上涨0.41%、0.61%、0.85%。截至当日收盘，三大股指7月以来累计涨幅均在5%以上，月内涨幅集体创出年内新高。
从宏观层面来看，多重因素共同推动了港股的这轮反弹。政策方面，央行行长潘功胜表示未来国家外汇储备将继续提高在香港的资产配置比例，为香港资本市场的发展注入更多动能，有力提振了市场对港股中长期发展的信心。资金面上，在高拥挤的美股存储、韩股都出现明显回调的背景下，一批外资正在持续回流港股市场。2026年5月8日以来，外资累计流入港股市场达750亿港元，逆转了5月份以前的持续流出趋势。同时，港股市场未平仓卖空金额占总市值的比重持续走高，目前已达2.43%的历史高位，预计增量资金入场将触发空头回补平仓，驱动市场反弹。此外，南向资金7月呈现明显的回流态势，7月的前六个交易日，南向资金累计净买入超476亿港元，远超6月全月的271亿港元。港股ETF在经历上半年的持续净流出后，7月初以来也出现了明显的资金回流信号，恒生科技、创新药等领域ETF获得显著资金流入。
然而，港股后续能否由结构性轮动转向趋势性上涨，仍存在诸多不确定性。国元国际分析师张思达认为，主要取决于三个条件：一是中东地缘冲突及能源供应风险能否持续缓和，使油价和全球通胀预期回落；二是南向资金持续流入市场的同时，外资能否提升对港股的配置比例；三是国内经济修复能否由出口和科技生产进一步扩散至投资、消费和房地产。在上述因素形成共振前，港股或继续以结构性行情和板块轮动为主。
从估值角度来看，当前港股市场仍具备一定的吸引力。据中金公司测算，当前恒生指数动态P/E为9.7倍，为过去10年18.6%分位数；恒生科技指数估值更低，当前15.1倍的动态P/E，为历史13.7%分位数，已低于历史均值一倍标准差。部分权重个股估值已经达到历史底部，以腾讯为例，当前11.2倍的动态P/E已是2010年以来最低。
在投资策略方面，不同分析师给出了各自的建议。易峘建议均衡配置三大方向：一是以低波红利资产作为配置底仓，关注银行等板块；二是保险等中报可能确认盈利改善且在市场再平衡过程中有望补涨的品种，以及中报或确认处于经营周期底部的部分消费品，如乳品、部分零售板块等；三是全球去杠杆与事件性扰动中资金面承压，但基本面景气度仍上行且占优的品种，如晶圆代工、创新药等板块，恐慌性下跌或创造吸筹机会。
张思达建议短期可重点关注能源板块、半导体及AI基础设施板块。能源板块仍具备价格及盈利弹性，但前期涨幅已较大，应优先选择成本优势突出、产量增长明确、资产负债表稳健且现金流较充沛的企业，避免单纯追逐地缘事件；半导体及AI基础设施板块在前期调整后出现反弹，但需进一步区分是超跌修复还是基本面出现加速改善，重点关注国内外科技公司财报中资本开支、AI收入、订单和企业自由现金流的变化。
刘刚认为科技板块行情仍需要等待催化剂的出现，AI产业趋势并未系统性证伪，短期调整反而有助于释放拥挤度与估值压力、改善赔率，后续可重点关注三个方面进展，即杠杆交易与集中踩踏带来的流动性风险、7月底美联储议息会议提供的利率路径信息以及产业逻辑能否获得新一轮业绩催化。
对于港股红利资产，中信证券海外策略首席分析师徐广鸿测算发现，港股银行板块股息率已回落至4.6%左右，加仓空间受限，建议向“泛类债”资产纵深配置，重点关注电信、物业管理、电力与公用事业等板块；此外，海运、交运等周期类红利资产也值得关注，其在盈利预期修正的支撑下，具备向上博弈弹性。
总体而言，港股市场目前存在一定的投资机会，但也面临着诸多不确定性。投资者应密切关注宏观经济形势、政策变化以及各板块的基本面情况，结合自身的风险偏好和投资目标，合理选择投资标的和配置策略。