进入 2026 年 8 月，此前沉寂许久的医药板块走出了一波超预期的修复行情，从单日医疗研发外包方向暴涨 13%的集体爆发，到近期细分赛道的持续轮动，整个板块的赚钱效应正在快速回归。这一轮行情的启动，是政策底、业绩底、资金底三重共振后的迟到修复，其中政策因素起到了至关重要的驱动作用。
政策层面的利好为医药板块带来了新的生机与活力。首先，顶层政策边界彻底清晰，“集采非新药、新药不集采”的制度框架完全落地。2026 年 4 月国务院办公厅印发的《关于健全药品价格形成机制的若干意见》，从顶层设计层面确立了以临床价值和创新程度为核心的药品价格分层治理逻辑。第 12 批国家药品集采开标后，专利期内创新药及医保协议期药品全部豁免集采，创新药的定价权正式回归市场，国内创新药销售峰值预期得到明显提升，这直接打破了过去两年市场对医药板块的最大悲观预期。这一政策使得创新药企业有了更广阔的发展空间和更稳定的盈利预期，大量的研发投入有望得到更好的回报，从而吸引更多的资本和资源向创新药领域聚集。
其次，行业监管秩序重塑。7 月部门联合下发的《医药代表管理办法》在 8 月 1 日正式施行，全链条规范药品学术推广，明确医药代表严禁承担药品销售任务，七部门实现信息共享与行刑衔接，行业过去的不正之风被彻底肃清。这一政策净化了市场环境，使得合规经营的头部企业迎来了更健康的市场竞争环境，有望进一步扩大市场份额，提升行业集中度。
各地也在积极出台政策支持创新药产业发展。上海市人民政府办公厅印发《上海市战略性新兴产业发展“十五五”规划》，提出加快具有重大知识产权价值的创新药培育开发，建立创新药发现遴选机制，加强 AI 模型对临床成功率等的辅助预判，推动高质量医疗和临床研究队列数据支撑创新药开发转化。江苏省印发《江苏省促进生物医药产业高质量发展三年行动计划》，支持人工智能驱动研发创新，支持医药龙头企业与人工智能企业、高校院所合作，前瞻性布局基础模型、药物研发设计人工智能模型等关键领域。这些地方政策的出台，为创新药产业的发展提供了更具体的支持和引导，有助于提升创新药的研发效率和质量。
在当前市场环境下，基于这些政策利好，医药板块有三条主线有望持续走强。
第一条主线是纯正创新药与 CXO 赛道。科创医药 ETF 华夏（588130）跟踪的上证科创板生物医药指数，通过编制规则直接把传统中药、医药流通等非创新资产排除在外，器械、化学制药、生物制品三大赛道合计权重超过 91%，几乎完全规避了仿制药集采的冲击。后续随着创新药企业管线持续兑现业绩，这类聚焦硬核创新的标的将持续享受估值修复红利。而且，2025 年起中国创新药 BD 出海进入快速增长期，2026 年上半年出海交易总金额同比增长 34.5%，全球占比已超 30%，创新药的国际化进程也为这一赛道带来了新的增长动力。
第二条主线是高端医疗器械赛道。虽然部分普通耗材已经开展联盟采购，但高端影像设备、手术机器人等临床刚需、国产替代空间巨大的细分领域，政策支持力度持续加大。相关产品在满足国内临床需求的同时，还具备出口海外的潜力，相关头部企业的业绩增速有望长期保持在 20%以上。
第三条主线是受益于基药目录扩容的特色原料药与镇痛类制剂赛道。相关产品借助基药渠道的覆盖优势快速实现市场放量，叠加企业提前布局非集采零售渠道，产品结构优化后能有效对冲集采带来的业绩冲击，基本面边际改善的信号已经非常明确。
不过，投资者也需要注意，医药板块并非已经进入全面牛市。创新药医保谈判降价依旧是成分股面临的现实压力，部分医疗器械领域后续也可能探索联盟采购模式，盲目追高前期短期涨幅过大的标的依然存在不小的回调风险。整体来看，当前医药板块正处于从政策重塑走向业绩兑现的关键阶段，精选有硬核创新能力、业绩确定性强的细分龙头，依然是后续最稳妥的投资思路。