近期，A股与港股的医药医疗板块同步走强，吸引了市场的广泛关注。在当前的市场环境下，医药板块正展现出诸多投资机会，值得投资者深入挖掘。
从宏观层面来看，政策的积极转向是推动医药板块回暖的关键因素。过去数年，集采常态化和医保谈判大幅降价，使医疗板块在控费主基调下持续承压。然而，进入2026年，这一情况发生了显著变化。国办九号文明确新上市药品实行企业自评制度，对高水平创新药给予价格保护，打破了新药上市后大幅降价的预期，为创新药企业提供了更有利的发展环境。2026版基药目录时隔八年首次调整，9月1日起正式实施，首次批量纳入创新药，这将使创新药从三甲医院加速向基层市场渗透，拓宽了创新药的放量渠道。此外，医保局“十五五医疗保障规划”支持创新药高质量发展，商业健康保险创新药品目录的推进也改善了药品支付端的情况，进一步推动了医药行业的发展。
从行业基本面来看，医药行业的表现也十分亮眼。药品板块2026年一季度归母净利润同比增长近40%，CXO板块同比增长23.1%。2026年上半年我国BD交易金额突破千亿美元，中国药企正逐渐从一次性卖断管线转向参与全球价值分配。在8月25日，尽管三大指数悉数走绿，科技板块延续承压，但粮食、消费、医药等防御方向走强。凯莱英涨超6%，长春高新、派林生物涨超2%，荣昌生物、泰格医药、药明康德、迈瑞医疗等多股涨超1%。ETF方面，生物科技ETF招商（159849）逆市红盘，近期资金显著回流，已连续2个交易日“吸金”。医疗器械ETF招商（159898）盘中也再获资金加码。机构指出，虽然近期医药整体表现较强，但医药生物指数较2025年高点仍有较大回撤，相关细分在中报业绩推动下正逐步走出右侧形态。在全球创新药融资趋势持续向好的情况下，行业需求持续复苏，龙头公司订单储备充沛，生物药、临床前安评及核心CDMO等细分领域增长动能尤为强劲。
具体到细分领域，有三个方向值得投资者关注。首先是创新药与CXO领域，这是目前景气度最高的细分领域。2026上半年创新药BD对外授权交易总额约1100亿美元，再创历史新高。国内头部药企收入结构已发生质变，如恒瑞医药创新药收入占比已达58.34%，翰森制药超82%，百济神州首次实现全年盈利。CXO赛道订单及业绩指标持续向好，2026年有望迎来业绩反转，机构判断其基本面处于底部修复期，海外订单回流和国内创新需求共振，下半年景气度有望继续提升。其次是中药板块，其估值处于过去十年2%的极低分位水平。基药目录调整叠加“十五五”规划政策利好，低估值、高股息的中药资产具备结构性机会。不过，中药的估值修复需要等待基本面验证，短期更多是防御配置逻辑。最后是医疗器械与消费医疗领域，政策扰动边际减弱，院内设备采购复苏，主业企稳、新业务拓展与国际化将成为增长动力。消费医疗方向受益于内需修复和居民健康意识提升，眼科、牙科、医美等细分赛道在调整充分后具备估值修复空间。
然而，投资者在关注医药板块机会的同时，也需要注意其中的风险。医药板块内部分化明显，CRO、原料药涨幅居前，中药、药店表现偏弱。估值修复并非所有子板块同步，选错方向可能会导致亏损。中药虽然估值极低，但需要等待基本面验证，短期更适合作为防御配置而非进攻品种。此外，海外政策风险也不容忽视，需警惕海外针对生物医药领域的政策限制、创新药临床数据不及预期、行业需求复苏进度慢于预期等潜在风险。中美生物医药领域的博弈仍是悬在板块上方的一把剑。而且，板块自6月以来已有不小涨幅，短期追高面临回调压力，医药板块的修复可能一波三折，需要投资者保持耐心。
综上所述，医药板块当前处于“估值底+持仓底+政策底”的三重底部，赔率足够高，向下空间有限、向上弹性巨大。CXO和创新药是景气度最确定的细分领域，出海逻辑持续验证。但投资者应避免短期追高，可等待回踩后再考虑布局有业绩兑现的优质标的。在投资过程中，要充分考虑各种风险因素，结合自身的风险承受能力和投资目标，做出合理的投资决策。