2026年以来，医药板块在市场中经历了一番波动后，如今正展现出独特的投资魅力。从宏观层面来看，我国基本医保基金收支保持稳健增长，为医药支付端提供了稳定的支撑，这为医药行业的发展奠定了坚实的基础。
板块估值处于低位，性价比凸显
截至2026年8月28日，申万医药PE（TTM）为29.09X，处于29%分位（自2010年2月5日始），而沪深300PE（TTM）为13.13X，医药板块估值溢价率为121.52%，达到历史11%分位，低于历史平均溢价率187.7%，处于2010年以来的相对低位，具备较高的性价比。这种估值优势使得医药板块在当前市场环境中更具吸引力。同时，2026年Q1医药主题基金规模达到2105亿元，26Q2环比虽减少211亿元至1894亿元，环比下降10.0%，但整体规模仍维持高位，CRO和创新药系主要重仓方向，其中CRO系还是26Q2主要调仓方向。
各细分赛道投资机会分析
- 创新药：从长期来看，创新药产业趋势不容小觑。板块呈现震荡向上的趋势，在国内销售新规影响下，大部分创新药销售仍实现较好增长。像信达生物、翰森制药和艾力斯等公司收入超预期，且随着药企创新药陆续进入放量期，规模效应下费用率改善，净利率提升显著，如中国生物制药、信达生物都相继提出未来净利率的规划，这意味着创新药板块已逐步进入利润兑现期。在选股时，可关注临床数据过硬、BD干扰因素相对少的公司，如科伦博泰、翰森制药、信达生物、三生制药、映恩生物、康诺亚、乐普生物等全球市场参与确定度高的相关标的。
- CXO：CXO板块半年报表现整体超预期，目前仍具有估值性价比。龙头公司纷纷上调全年指引，订单呈现高增长态势。建议关注药明康德、凯莱英、康龙化成、泰格医药、普蕊斯、益诺思、昭衍新药、美迪西等企业。
- 化学制剂：看好研发思路明确、资金利用效率高的企业，以及在特定细分赛道能实现单点突破的创新企业。受益标的包括恒瑞医药、科伦药业、海思科、奥赛康、京新药业、苑东生物、汇宇制药等。
- 生物制品：主要关注核心产品的放量机会，以及产品数据或BD预期所引发的估值重估机会。受益标的有天坛生物、欧林生物、神州细胞、安科生物、我武生物、甘李药业、特宝生物等。
- 医疗器械：行业边际复苏迹象明显，尤其在2026年Q2招采方面有了显著的回暖。创新器械和出海成为两大看点，像微创机器人 - B、联影医疗、奕瑞科技、新产业、山外山、微电生理、迈瑞医疗、开立医疗、澳华内镜等企业值得关注。
- 医疗服务：申万医疗服务（主要成分包含CRO）板块前期估值较低，涨势相对较好，从2026年初至2026年8月28日涨幅达+32%，领涨医药板块。
投资建议
展望下半年，随着创新药的海外进展逐步进入实质性兑现阶段，以及器械板块招采的进一步复苏，医药板块核心资产的价值回归值得期待。投资者可以根据自身的风险偏好和投资目标，有针对性地布局医药板块。对于风险承受能力较高、追求长期收益的投资者来说，可以重点关注创新药和CXO板块的优质企业；而风险偏好相对较低的投资者，则可以考虑化学制剂、生物制品等板块中业绩稳定的企业。总之，在当前市场环境下，医药板块凭借其估值优势和多赛道的发展潜力，正为投资者提供着丰富的投资机会。