2026年10月下旬，A股三季报披露收官，市场风格在三季度完成了一轮鲜明切换——此前两年领涨的科技成长板块整体回调，而以高分红、低估值为核心特征的价值风格指数走出独立行情。这一变化背后，是宏观经济周期、全球流动性环境及市场盈利预期的三重重构，也让沉寂两年的价值投资理念再次成为机构与个人投资者的共识。
今年以来，美联储加息周期见顶并在9月开启25个基点的降息，美元流动性宽松带动外资加速回流新兴市场；国内方面，三季度GDP同比增长5.1%，基建投资增速回升至8.3%，社零消费环比增速达4.7%，经济复苏的确定性显著提升。此前两年被市场狂热炒作的“AI+”概念，因多数标的盈利兑现不及预期，在三季度出现估值挤泡沫行情，科创50指数累计下跌8.7%；而沪深300价值指数则依托盈利的确定性实现4.2%的涨幅，两者超额收益差距达12.9个百分点，价值股的配置价值凸显。
从宏观视角解读价值投资，核心是跳出个股微观估值的局限，锚定宏观周期下的价值锚点，避免陷入“低估值陷阱”。当前（2026年10月）的宏观环境呈现两大特征：一是国内经济复苏进入中期，政策托底的方向明确，二是全球通胀粘性仍存，流动性宽松的节奏可控。在这一背景下，价值投资的配置需紧扣“周期匹配”的逻辑，而非简单追求PE（市盈率）或PB（市净率）的数值低估。
例如，受益于国内基建发力的建筑龙头中国建筑，2026年三季度新签合同额同比增长12%，对应2026年动态PE仅为4.8倍，分红率达6.2%，既契合财政政策托底的景气方向，又具备行业周期向上的盈利支撑，三季度被多只社保基金产品大幅加仓。再如必选消费龙头伊利股份，三季度乳制品的线下渠道需求环比提升8%，35%以上的稳定分红率使其成为外资布局的核心价值标的，三季度北向资金增持额度超2亿元，是该季度外资加仓食品饮料板块的第一大重仓股。
结合当前市场阶段，普通投资者的价值投资落地可聚焦三类方向：一是银行龙头，当前A股银行股估值处于历史分位15%以下，叠加2026年以来净息差触底反弹的预期，安全边际较高；二是周期成长中的制造业龙头，如工程机械、细分化工领域的头部企业，2026年盈利增速从2025年的负增长转正，估值修复空间充足；三是现金流稳定的公共服务赛道，如水务、冷链物流企业，与宏观周期相关性低，高分红属性适配中长期配置需求。
机构资金的动向也印证了价值投资的回归：截至2026年三季度末，公募基金价值风格产品的平均仓位较二季度提升7个百分点，而成长风格产品仓位下降5个百分点。在市场热点频繁切换、主题炒作降温的当下，回归宏观周期与企业内在价值的价值投资，仍是穿越短期波动、实现中长期收益的核心策略。