手里有现货铝仓单的工厂，2026年通过期货市场做卖出套保，相比直接卖现货能多赚多少？

核心收益差的计算逻辑

不存在固定的多赚比例/金额，所有超额收益都来自期现基差的变动，和套保建仓、平仓时点的期现价差直接挂钩，结合国内铝市场近5年的运行规律，2026年对应的远月合约套保的超额收益常规区间集中在0-300元/吨，极端行情下最多可超过600元/吨。

• 你直接卖现货的收益就是当前时点的现货铝出厂价，没有额外的期现变动收益；而持有标准仓单的工厂做卖出套保，相当于提前把未来的卖价锁定在「当前期货盘面价+建仓时的现货基差」的水平。
• 举个常规场景的测算例子：假设2025年底你手里的铝仓单现货价是19000元/吨，2026年的对应期货合约价格是19300元/吨，建仓时基差是-300元/吨（现货比期货低300）；到2026年你要卖货的时候，现货价涨到20000，期货价涨到20220，此时基差变成-220元/吨，套保平仓的话，每吨的超额收益就是（-220） - （-300）=80元/吨，也就是比直接在2026年卖现货多赚80元/吨。

超额收益的核心来源

• 第一部分是期现回归的确定性收益：铝的标准仓单本身就可以直接参与期货交割，当远月期货大幅升水现货的时候，你直接注册仓单抛到盘面上交割，相当于直接赚走期货升水的全部部分，这部分是几乎无风险的收益，比如远月期货比现货高280，扣除交割费、仓储费、资金成本合计80元/吨，就能稳稳多赚200元/吨，比直接卖现货划算很多。
• 第二部分是基差走强的弹性收益：如果套保持有期间，现货的涨幅比期货大、或者现货的跌幅比期货小，基差就会走强，这部分额外的价差收益就是套保比直接卖货多赚的部分，遇到下游集中补库的行情，基差走强100-200元/吨是非常常见的情况。
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不同场景下的收益差参考

• 无风险交割场景：2026年合约升水现货200-300元/吨，扣除交割、仓储、资金成本后，无风险多赚120-220元/吨，完全不用承担价格波动风险，是实体工厂最稳妥的套保方式。
• 正常套保平仓场景：基差小幅走强50-150元/吨，相比直接卖现货多赚50-150元/吨，操作灵活性更高，不需要走交割流程，随时可以根据现货出货节奏平仓。
• 行情利好场景：下游需求爆发铝现货市场偏紧，基差大幅走强200-500元/吨，相比直接卖现货最多可多赚500元/吨以上，但这种行情属于小概率事件，不能作为常规套保的收益预期。

必须注意的风险前提

• 如果套保期间基差走弱，也就是现货比期货跌得多，反而会出现套保收益低于直接卖现货的情况，所以套保建仓时点要优先选远月期货大幅升水的窗口，提前锁定安全垫。
• 不要随意把套保仓位改成投机仓位，一旦期货价格持续上涨，套保浮亏如果没有预留足够的追加保证金，很容易出现穿仓风险，反而侵蚀现货端的利润。
• 仓单的有效期要和你套保的期货合约到期日匹配，铝的标准仓单有效期只有6个月，到期后需要重新注册才能参与交割，避免仓单过期无法参与交割产生额外损失。