2026年做黑色系期货，在环保政策下如何调整投资策略？

黑色系期货市场整体态势

2026年作为“十五五”规划开局之年，宏观政策定调更为积极，但产业端供需双弱的基本面未改。黑色系整体将呈现“区间波动为主、品种强弱分化”的运行态势，定价关键在于供给侧，价格中枢可能仍有下行压力。

不同品种的情况及策略调整

钢材

• 现状与趋势：需求端面临多重压力，房地产用钢需求下滑，基建投资虽平稳但难补缺口，制造业投资承压，出口受许可证制度影响。供应端政策调控成市场主线，预计通过碳排放控制等约束钢铁产量，钢厂利润有望改善。螺纹钢价格运行区间为2900 - 3600元/吨，热卷价格运行区间为3100 - 3800元/吨。
• 策略调整：重点关注供应端政策落地节奏，可把握多钢材空铁矿的结构性机会。在环保政策下，若政策严格执行导致钢铁产量受限，钢材价格可能上涨，可适当增加钢材多头仓位；若政策执行力度不及预期，钢材供应过剩，可考虑减少多头仓位或适当布局空头。

铁矿石

• 现状与趋势：供需宽松延续，供应端海外矿山产能释放、国产矿产量增加，进口量也可能上升；需求端中国生铁产量预计下降，钢厂优化原料结构，需求承压。预计矿价运行区间为85 - 110美元/吨，价格重心下移。
• 策略调整：鉴于铁矿石供需宽松，可考虑布局空头仓位。环保政策若导致钢厂减产，铁矿石需求进一步下降，可加大空头仓位；若政策对铁矿石供应端有意外影响，如限制矿山开采等，需及时调整策略。

煤焦

• 现状与趋势：供需宽松难改，焦煤供应端国内产量稳定、进口增加，需求端铁水产量下滑，焦企采购谨慎，库存有累积压力；焦炭市场走势紧随焦煤。焦煤期货价格波动区间为900 - 1400元/吨，维持弱势运行。
• 策略调整：整体以偏空思路对待，可适当布局空头仓位。若环保政策对焦煤生产企业进行限产，导致供应减少，可根据实际情况减少空头仓位或考虑布局多头；若政策对下游需求影响较大，进一步抑制焦煤需求，可加大空头仓位。

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其他策略建议

• 跨期套利：基于持有成本模型，在低库存常态下，近月合约升水结构为反向套利提供空间，但要警惕高保证金带来的资金占用风险。正向套利（买远卖近）与反向套利（买近卖远）需结合展期策略优化，通过精细化测算展期收益与磨损来提升复合收益率。
• 跨品种套利：构建统计套利与基本面套利相结合的综合体系。统计套利利用机器学习算法捕捉跨品种价差的均值回归特性，通过多因子组合模型筛选交易信号；基本面套利深度挖掘期现基差修复逻辑，进行跨地区套利和产业链利润套利。
• 风险管理：建立严格的风险管理框架，通过压力测试模拟极端行情下的回撤，利用风险平价配置原理优化保证金使用效率，设计程序化交易执行流程以最小化市场冲击成本。