近期，科技股市场经历了显著的波动。本周，全球科技股遭遇“黑色星期二”，市场陷入恐慌。不过，好买基金研究中心认为，这一轮科技股的调整更可能是前期快速上涨之后的获利回吐，而非趋势的逆转，因为支撑科技股的核心逻辑并未改变，人工智能基础设施投资仍在加速。
从产业层面来看，近期有三大边际变化值得关注。一是国产模型和国产算力链逻辑交叉验证，例如智谱GLM - 5.2在长周期任务、代码与智能体场景能力上继续追赶海外头部大模型；二是“主权AI”叙事强化，美国商务部首次动用出口管制权力限制非美籍人士使用Claude Fable 5/Mythos 5；三是AI通胀逻辑扩散，MLCC涨价潮向高端电感蔓延，ABF载板上游覆铜板、电子布、CBF膜提价，部分资金向钨、钼等算力金属轮动。
在市场环境方面，2026年一季度全球半导体销售额达到2985亿美元，同比大幅增长，全年有望突破万亿美元。需求端上，云厂商资本开支持续高增，最新预测显示，全球主要云厂商2026年资本开支将达到约8000亿美元量级。算力需求正从GPU向CPU、存储、模拟芯片等全产业链传导，验证了半导体景气度的持续扩散。
宏观环境对科技股也有着重要影响。美联储6月议息会议维持利率不变，符合市场预期，阶段性打消了海外流动性持续收紧的担忧，全球风险偏好有所改善。然而，当前货币政策路径仍有不确定性，点阵图甚至提示了年内加息的可能，机构对降息时点的判断也存在分歧，这意味着下半年科技股的波动率可能依然不低。
展望下半年，科技股仍存在诸多投资机会，但也伴随着一定的风险。
首先，主线仍在科技，但“内部切换”会更明显。市场不再无差别奖励高弹性资产，而是开始筛选真正具备盈利兑现和景气加速的方向。未来，“赚钱效应”能否真正落地将成为更重要的考量因素。
其次，投资机会正沿AI算力产业链向纵深扩散。除了算力芯片本身，半导体设备、材料、先进封装、散热等环节正成为新的关注主线。随着AI服务器从单机向整机柜升级，PCB、MLCC等更广泛环节的价值量也在提升。存储芯片方面，涨价的确定性较强，只是在高位之后涨幅可能有所收窄。
再次，要警惕估值与基本面的背离。部分AI概念资产已经积累了相当可观的涨幅，个别标的的估值已经脱离基本面，靠的是“稀缺性溢价”和“AGI叙事”的信任票。当估值与业绩之间出现明显裂痕时，投资者更需要保持冷静，关注现金流和真实订单的兑现节奏。
最后，科技与安全是贯穿全年的长期主线。在大国竞合的大背景下，自主可控、国产算力、基础设施升级所带来的是“时代级”的投资机会。政策对核心技术自主率、产业链支持的关注度在提升，这有助于推动科技股估值回归到与长期价值相匹配的水平，中期波动性也可能随之下降。
从2026年A股主线预测来看，科技股有四大梯队值得关注。第一梯队是绝对主线，贯穿全年，包括AI算力底层硬件和半导体全产业链。其中，光通信/光模块、半导体设备 + 材料、存储芯片等细分赛道具有较高的确定性。第二梯队是下半年潜在爆发新主线，如能源瓶颈解决和六大未来产业，包括特高压、核电、商业航天、人形机器人等领域。第三梯队是轮动修复性机会，包括高端制造出海、消费医药和防御配置等。
短期来看，地缘扰动和货币政策的不确定性会让科技股的波动难以避免；但拉长视角，AI产业革命驱动的长期成长逻辑依然清晰而坚实。对于投资者而言，与其在短期波动中追涨杀跌，不如沿着真实景气度和盈利兑现的方向，精选高质量的成长方向，做时间的朋友。同时，鉴于科技股表观拥挤度已处于高位，后续B端对ROI、实际交付量等考核指标或更加重视，投资者应密切跟踪产业趋势，适度控制仓位、谨慎追高。