2026年做纯碱期货，如何根据上下游产业情况判断价格走势和制定交易策略？

价格走势判断

上游产业情况

• 产能供应：近几年国内纯碱产能扩张快，2023 - 2025 年新增约 1400 万吨产能。2026 年 1 - 7 月国内纯碱产量同比增加，周均产量也高于 2023 和 2025 年。截至 8 月 14 日当周，虽因亏损有减产，但幅度不够，当前仍处于供大于求状态。如果后续产能仍无明显收缩，供应持续高位，将对纯碱价格形成下行压力。
• 生产成本：行业内不同生产工艺成本差异大，天然碱装置成本优势明显，即便价格下跌，天然碱法企业仍盈利，所以整体供给收缩有限。氨碱企业、联碱企业则已深度亏损。后续若成本低的天然碱产能继续扩张，会使市场上纯碱供应量增加，价格上行难度加大。价格下跌空间受天然碱边际成本支撑，当接近或达到天然碱成本线时，价格进一步下跌可能会受限。

下游产业情况

• 玻璃行业需求：浮法、光伏玻璃是纯碱的主要下游。目前浮法、光伏两大玻璃下游亏损深化、冷修提速，地产竣工同比降幅扩大，使得重碱需求持续收缩。玻璃企业采购积极性不佳，多按需补库，若这种情况持续，将导致纯碱需求减少，价格难以提升。但如果下半年玻璃行业需求出现边际回暖，例如玻璃行业盈利改善、冷修减少等，会增加对纯碱的需求，从而拉动纯碱价格上涨。
• 库存情况：当前纯碱企业库存高位徘徊，8 月 26 日数据显示，本周一国内纯碱厂家总库存 179.24 万吨，较上周四增加。高库存会压制价格上涨，在库存有效消化之前，价格难以出现趋势性反转。

综合上下游产业情况，2026 年下半年纯碱预计延续极端低估值下的低位弱势震荡格局，价格中枢较上半年进一步下移，磨底时间拉长。价格上方受高库存与复产预期压制，下方受天然碱边际成本支撑，整体呈现“下有成本、上无驱动”态势。若下半年出现产能实质性退出或玻璃需求端出清完成后的边际回暖，价格存在阶段性反弹机会，但难有趋势性反转。

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交易策略制定

单边交易策略

• 震荡市策略：鉴于下半年纯碱价格大概率区间震荡偏弱，可在价格反弹至成本支撑上方时逢高试空。比如当价格接近或超过前期压力位，且基本面没有明显改善时，可考虑卖出开仓。
• 关注反弹机会：密切关注产能退出和玻璃需求回暖情况。若出现产能实质性退出或玻璃需求端好转信号，可在价格回调企稳后，轻仓尝试做多。但要设置好止损，因为趋势性反转的可能性较小。

期权交易策略

期权端波动率处于低位，结合区间震荡看法，可考虑卖出策略。例如卖出跨式或宽跨式期权组合，赚取期权时间价值。但需密切关注波动率异动，若波动率大幅上升，可能导致期权卖方亏损，要及时调整策略。

套利交易策略

目前弱需求拖累下纯碱 09&01 价差维持弱势运行。可根据价差的变化情况进行套利操作，当价差偏离历史均值较大时，可进行反向套利。比如当 09&01 价差过大或过小时，可同时进行买入和卖出不同合约的操作，等待价差回归合理区间时获利平仓。